このアジアの3つの市場は、アメリカよりも早くトークン化された金融を展開しています。

日本はカストディの規制を整備しており、香港はローカルデジタル債券の発行を標準化している一方、シンガポールは初の個人投資家向けトークン化ファンドを承認した。

このプロセスは、規制、発行、および現金に似たツールです。暗号との関係は直接的な話ではなく、BTCおよびETHの取引所における資産の保証と決済のための摩擦を減らすインフラストラクチャに関するものです。

日本: より明確な暗号通貨の法的枠組みを目指して

日本の金融サービス機関(FSA)は、暗号通貨を証券および取引所法の規制に近づけるためのロードマップを発表し、ハードウェア(cold wallet)の分別保管が基本的な基準であることを確認しました。

FSAの英語での議論報告によれば、2025年1月時点で、日本の取引所には1200万以上のアカウントがあり、ユーザーの資産は5兆円を超え、コールドウォレットが主要な分離手段である。

FSAは、資金調達を行わないトークンに対する情報開示の要件を詳細に示し、分散型取引所(DEX)および非保管型ウォレットの発展に警告を発するとともに、インサイダー取引および市場における規制の統一を目指しています。

2025年の(PSA)の改正法案が、日本の国会に提出されました。これは、資産の所在地に関する要件と新しいタイプの仲介ビジネスを含んでいます。

このアプローチは、保管と責任を障害と見なす銀行やブローカーにとって、法的および運営リスクを軽減します。トークンタイプ2に関する情報を取引所を通じて公表し、FIEAとの行動規制が融合することで、各資産タイプごとの独自の枠組みなしに配布を拡大できる可能性があります。

実際、これはBTCとETHが明確に発表され、保管される範囲にある管理されたプラットフォームでのより広範な製品カテゴリを開くことになります。

香港: 実験から地元デジタル債券の発行へ

香港はプログラムに従って、ローカルデジタル債券の発行に移行しました。

• 2024年にHSBCオリオンが発行した60億HK$のマルチ通貨グリーン債券は、従来のT+5に対してT+1で決済され、CMUおよびユーロクリアのインフラに適合しています。
• デジタル債券助成制度 (DBGS) は、条件を満たす各発行に対して最大250万HK$を支援し、発行者の障壁を減少させ、デジタルインフラの利用を促進します。

LinklatersやAshurstのような法律事務所は、2024年末から2025年にかけてHKEXおよび交通銀行に上場された企業のデジタル債券を記録しており、政府債券を超えて拡大しています。

決済時間がT+5からT+1に短縮され、市場センターと同期した資金処理が行われると、ファンドや財務省は資産のバランスを取るためにライブウォレットを維持します。この構造はBTCとETHもサポートしており、同じ運用インフラがトークン化された資金や暗号取引所に近い信用枠に使用でき、リスクヘッジやファンド管理に役立ちます。

香港は、安定したコインのライセンスを付与する法律を通過させ、(年5月2025日に、デジタル債券と共に管理された決済トークンの道を開きました。HKDまたはUSDに完全に裏付けられた安定コインが同じCMUインフラ上で機能する場合、ポートフォリオの管理は容易に資金を移動させ、過度の照合なしで保管することができます。

シンガポール：初の個人投資家向けトークン化ファンド

シンガポールは消費者向けに新たなリンクを追加しました：トークン化されたマネーマーケットファンド。

• 2025年5月15日、MASはFranklin OnChain U.S. Dollar Short-Term Money Market Fundの小売流通を承認します。
• トークン化された株式の譲渡管理システムは、VCC構造に基づいて発行され、地元のチャネルを通じて配布され、標準的な投資家保護が提供されます。

シンガポールの資産管理業界の総管理資産)AUM(は2024年に6.07兆SGDに達し、前年同期比で12.2%増加し、トークン化ファンドのための大規模な国内基盤を形成しています。その後、DBS、フランクリン・テンプルトン、リップルが協力してDBSデジタル取引所)9/2025(にsgBENJIを上場し、トークンを担保資産として使用し、リップルのステーブルコインRLUSDとのスワップを実施する予定です。

暗号市場の流動性への影響

トークン化インフラは、流動性の隣接性を通じて暗号通貨に影響を与え、直接的な配分ではない。

• 取引所と主要なブローカーがトークン化されたマネーマーケットファンドの株式を担保として受け入れる場合、ユーザーは同じシステム内で現金に似たトークンとBTC/ETHの間で変換することができます。
• 日本では、ユーザーの資産が5兆円を超える場合、規制が発表され市場が整備されると、BTC/ETHに再配分される可能性があります。
• 香港では、デジタル債券の発行が定期的に行われ、組織のウォレットが機能し、暗号市場と相互作用するトークン化された資金プールを簡単に拡張できます。
• シンガポールでは、個人投資家向けのトークン化が銀行と取引所をつなぐ基本的なレイヤーを提供し、テスト段階を超えています。

今後12〜24か月の予想:

• 日本の取引所での資産のわずか0.5%がBTC/ETHに移行 → 約¥25億)~1億6500万米ドル(。
• NISAの新規資本流入により、1%→+1億〜2億米ドルが追加されます。合計ベース:2億5000万ドルから4億ドル。
• ETFのようなラッパーのためのより明確な法的枠組み → 資金の流入は数十億ドルに達する可能性があります。

香港では、バッチHKSARを5〜10億HK$発行し、2〜4本の企業債券を1〜3億HK$ずつ発行する→組織ウォレットが稼働を維持。残高の1〜2%がトークン化に参加→100〜300百万USDが暗号取引所近くのオンチェーンに。

シンガポールでは、0.1% AUM 6.07兆SGD → 約60億SGD )~44億USD(トークン化されています。 クリプトの近くで担保として使用されるのはわずか2〜5% → 隣接流動性は約9000万〜2億2000万USDです。

まとめ

• 規制、助成金、法的枠組みが整備されると、ウォレットとトークン化された資金は標準的な運用ツールとなり、単なる試験ではなくなる。
• 暗号市場はスプレッドの縮小とより深い担保プールの恩恵を受けています。
• 注目すべきポイント：FSAの公衆からのフィードバックの集約、HKSAR第3バッチの発行規模と期間、DBGSの採用、フランクリンファンドの配分、そしてProject Guardianに基づくDBSを超える担保の受け入れ。

HSBCのケーススタディ、HKMAの助成プログラム、FSAのコールドウォレット原則は、政策と資本の流れの間に直接的なリンクを生み出し、効果的な暗号流動性の基盤を形成します。

タクサン