MSCI 最近宣布，暂时不会将 MicroStrategy（现已更名为Strategy）从其全球股票指数中剔除，这一决定缓解了市场关于可能发生强制抛售的担忧。然而，这一裁决并未平息争议，反而引发了更深层次的讨论：以ビットコイン为主要资产负债表的公司，究竟应该视为传统企业，还是一个带有杠杆的暗号投资工具？
MSCIの最新声明は、2026年2月の見直しでDATCO（デジタル資産技術会社）の除外提案を推進するのを延期し、この見直しが引き続き進行中であることを強調しています。MicroStrategyなどの企業は引き続き指数に残ることができますが、MSCIはこれらの企業に対していくつかの制限措置を講じています。これらの措置には、これらの企業の株式数の増加を禁止すること、外国組入れファクターや国内組入れファクターの制限、そして新規追加や規模セクターの調整の延期が含まれます。実質的に、これらの企業の指数内シェアを凍結し、特に新株発行時の受動的資金流入を制限しています。
この決定はMicroStrategyから肯定的な反応を得ています。同社の戦略部門や元CEOのマイケル・セラーは、この結果は同社の中立的立場に沿ったものであり、「終末論的サイクル」や巨額の株式売却リスクの懸念が払拭されたことで、市場の感情が緩和されたと述べています。しかし、批評家はこれがMicroStrategyの最終的な清算を遅らせただけだと考えています。彼らは、MicroStrategyは従来の企業というよりも、レバレッジをかけたビットコインETFに近いと指摘しています。アナリストは、MicroStrategyはGAAP利益を生み出しておらず、PER（株価収益率）での評価ができないため、従来の株価指数に組み入れるべきではないと述べています。
さらに、MicroStrategyの優先株発行も注目を集めています。一部のアナリストは、MicroStrategyの優先株は従来の優先株の法的保障を持たず、実質的には株式リスクに過ぎないと指摘しています。
支持者と批評家の間でMSCIの決定に対する解釈は分かれていますが、現在の議論はMicroStrategyのビットコインプレミアム問題に集中しています。市場は一時的に清算を行っていませんが、今後の議論や規制の見直しは、MicroStrategyの株式市場での地位やビットコイン資産のプレミアムに引き続き影響を与えるでしょう。
