資金洗浄完了？ビットコイン 2026年に再始動するブルマーケットのキーストーリー

2026 年の開幕とともに、ビットコイン市場は顕著なショートカバーと構造のリセットを経験しました。利益確定売り圧力が緩和された後、価格は一時的に8万ドルの安値圏から9.4万ドル付近まで回復し、市場のセンチメントが徐々に修復されつつあることを示しています。しかし、Glassnodeのレポートによると、上方には密集したロスカットのポジションが存在し、今後の相場の最大の抵抗となるでしょう。現在の市場の焦点は、ビットコインが短期保有者のコスト基準(STH Cost Basis）を効果的に突破できるかどうかにあり、これはトレンドの反転を確認するための重要な分岐点と見なされています。同時に、機関資金とデリバティブ市場の構造変化も、下値のサポートラインに関する重要な手掛かりを提供しています。

利益確定圧力の緩和

2026年の第1週、ビットコインは8.7万ドル付近の長期レンジを突破し、約8.5％上昇して9.44万ドルに達しました。この上昇は、市場の利益確定圧力が著しく緩和された後に起こったものです。2025年12月下旬には、実現利益（7日移動平均線）が大幅に減少し、1日あたり1.838億ドルにまで落ち込み、四半期の大部分で1日あたり10億ドルの高値を記録していた時期と比べて大きく低下しました。売り圧力の弱まりとともに、市場は安定し、理性的な動きに戻り、新たな上昇エネルギーを支えました。したがって、1月初旬のブレイクアウトは、市場が利益確定圧力を効果的にリセットし、価格を押し上げることを示しています。

上値抵抗：STH-MVRVの突破はトレンド確認の鍵

現在のビットコイン価格は反発していますが、構造的に重い供給ゾーンに入っています。データによると、92,100ドルから117,400ドルの間には、最近の買い手によって蓄積された大量のポジションが分布しています。これらの投資家の多くは、サイクルのピーク付近で参入し、価格が回復するにつれて「回本売り」（Breakeven Selling）の誘惑に直面し、自然な価格抵抗を形成しています。

現在のSTH-MVRV (短期保有者コスト基準モデル)は0.95であり、これは最近の投資家の平均的な未実現損失が約5％であることを意味します。市場は利益領域（STH-MVRV > 1）に果断に回復し、短期保有者のコスト基準を上回って安定させる必要があります。これにより、新規市場参加者の信頼が回復し、市場の動力が防御から建設的なトレンドへと転換したことを示すことになります。さもなければ、価格が長期的にこの水準以下にとどまると、信頼に基づく需要が再び侵食される可能性があります。短期保有者コスト基準（STH Cost Basis）は現在99,100ドルに位置しています。

注：MVRV比率（時価総額と実現時価総額比）は、ビットコインの時価総額を「最後にオンチェーンで動いた時」の価格の合計で割ったものです。簡単に言えば、現在のビットコイン価格が「保有コスト」に対して高いのか安いのかを判断する指標です。STH-MVRV (短期保有者)は、保有期間が155日未満のポジションのみを計算します。

下値サポート：機関資金による防衛バッファー

上値圧力は重いものの、下値のサポート構造も徐々に強化されています。米国の現物ETFの資金流入は転換点を迎え、2025年末の純流出から純流入へと変化し、機関投資家が8万ドルの安値圏で再び積極的に資産を蓄積していることを示しています。

さらに、デジタル資産のファイナンス企業(DAT)の買い圧力は、「イベント駆動」や「断続的」な特徴を持ち、継続的な構造的買いではありませんが、価格調整時の大規模な介入は、市場にとって重要な底値緩衝を提供しています。この「深掘り買い」の行動パターンとETFの資金回収が相まって、8万ドルから9万ドルのレンジに厚い防線を築き、価格のさらなる急落を抑制しています。

デリバティブの勢い：9.5万ドル後の加速ゾーン

年末の45％のポジション（Open Interest）の清算を経て、デリバティブ市場の配置はより強気に有利な構造となっています。トレーダーがコールオプション（買い）を買い進める中、マーケットメーカーのGammaリスクは9万5000ドルから10万4000ドルの範囲で逆転し、Short Gammaの状態になっています。

これは、ビットコインの価格が9万5000ドルを突破すると、マーケットメーカーはリスクヘッジのために現物や先物を買いに行かざるを得なくなり、この機械的な買いが価格の上昇を「促進」することを意味します。年末の抑制されたボラティリティのLong Gammaとは異なり、現在の構造は上昇を制限せず、むしろ重要なポイントを突破した後に加速的な動きを引き起こす可能性があります。したがって、9万5000ドルは短期的な爆発的上昇のトリガーと見なすことができます。

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