1月26日、デロイトは2026年の金融市場見通し報告書で大きな警告を発しました。T+0決済と資産トークン化の加速により、世界の金融システムは「より速いがより不透明」な新たな段階に向かっている可能性があると。
T+0決済は、同日に資金と資産を完了することを指し、ウォール街における次の重要なアップグレードと見なされています。 デロイトは、この変更がブロックチェーン資産、ステーブルコイン、トークン化された証券に非常に関連性が高いと指摘しました。なぜなら、デジタル資産の恩恵は即時決済環境でしか真に実現できないからです。 債券や株式などの実物資産がトークンの形で流通すれば、取引リンクは圧縮され、清算や照合のコストが大幅に削減され、資本の回転効率も大幅に向上します。
しかし、デロイトは実質的な金融システムが依然として決済サイクル、照合プロセス、規制報告に依存していることも明確にしました。 決済速度が大幅に短縮されると、誤り訂正、担保補充、異常検出にかかる時間も短縮され、運用リスクや流動性ショックがより集中化されます。
デロイトの幹部であるロイ・ベンハーとメーガン・バーンズは、トークン化が一夜にして世界市場を再形成するものではなく、小規模なパイロットを通じて徐々に推進されると述べました。 この方法は技術と機関間の摩擦の両方を試すことができますが、長期間にわたり同じ資産にトークン化版と従来型の両方が存在することを意味します。 市場はどちらの階層がより流動的で、どの価格がより権威あるかを決めなければならず、それ自体が新たな不安定さを引き起こす可能性があります。
さらに注目すべきは、T+0決済が担保や流動性の運用方法を革命的に変えることです。 かつては、決済遅延を利用して現金や証券を配分することができ、リアルタイム環境ではこの緩衝期間が圧縮されていました。 デロイトは、ステーブルコインやトークン化担保が最初に投入される可能性が高いと考えています。これらは米ドルに連動し、迅速に移転できる決済ツールを提供できるからです。 米国の規制当局はこの方向性を模索しており、ブロックチェーンを通じて担保管理の効率化を目指しています。
しかし、デロイトはまた、規制当局がイノベーションを促進するために一部の報告やプロセス要件を緩和すれば、新たな「盲点」を生み出す可能性があると警告しました。 決済の迅速化と開示の減少は、市場が操作を検出し、不一致をチェックし、圧力を特定する能力を損なっています。 この組み合わせは、極端なケースで全身リスクを増幅させることがあります。
ベン・ハーとバーンズは、米国の規制当局がトークン化パイロットにゴーサインを与えるためにノーアクションレターのような手段を多用し始めていることを指摘しました。 このアプローチは市場の進化を迅速に促進できますが、包括的な枠組みがないため、いくつかの新しいルールが最初に導入されることも意味します。 決済が速い新しいブロックチェーン取引環境に流動性が引き寄せられると、従来の価格発見メカニズムは周縁化される可能性があります。
デロイトの結論は明確です。トークン化とT+0はマーケティングの概念ではなく、インフラレベルでのストレステストです。 ブロックチェーン資産が透明性を犠牲にすることなく決済の確実性と担保効率を向上させることができれば、2026年以降は主流金融の一部となるでしょう。 断片化や情報の非対称性が激化すれば、規制強化は迅速に行われるでしょう。 T+0の和解は、この金融アップグレードが本当に実現可能かどうかを決める鍵です。
