銀価格が$108 に達し、採掘株がキャッシュフローのブームに突入

銀価格は現在ほぼ止められない状態に見えます。米国の現物銀は1オンスあたり108ドルに急騰し、上海の価格は記録近い124ドルで取引されており、西洋の価格との差は16ドルのプレミアムとなっており、記録の中でも最も広い差の一つです。

このような乖離は健全な市場では起こり得ません。地域ごとの価格がこれほどまでに乖離する場合、通常は物理的な銀の供給チェーンにストレスが高まっていることを示しています。

Kobeissi Letterはこれを最初に指摘した一つであり、そのような大きなプレミアムは、単なる先物取引の積極的な動きではなく、実物銀の不足を反映していると述べています。簡単に言えば、実物の金属に対する需要が取引所やディーラーの供給能力を超えており、そのため即時供給が必要な場所で価格が上昇しているのです。

その不足は今や、マーケットが価格に織り込もうとしている第二のストーリー、すなわち鉱山株に直接つながっています。銀が100ドルを超え、現物配送にプレミアムがつくと、鉱山会社はもはや通常の価格環境で運営されていません。

物理的不足が鉱山会社にもたらす意味

ここでWall Street Mavの分析が重要になります。彼は非常にシンプルですが強力な質問から始めます：108ドルの銀は、実際にそれを生産する企業にとって何を意味しているのか。

ほとんどの銀鉱山は、すべて込みの生産コストが1オンスあたり約20ドルで運営されていますが、地域やプロジェクトの質によって若干異なる場合もあります。108ドルの銀価格では、税金や経費を差し引く前に、約88ドルの粗利益が残る計算です。

税金やその他の経費を差し引いた後、多くの鉱山会社のフリーキャッシュフローは1オンスあたり約60ドルに達する可能性があるとWall Street Mavは推定しています。これは、銀が一年前の約30ドルの時と比べて大きな変化であり、その時は鉱山会社のフリーキャッシュフローは1オンスあたりわずか5ドルから7ドル程度でした。

言い換えれば、収益性は単に向上しただけでなく、倍増しています。そのようなマージンの拡大は、投機的な鉱山投資を本格的なキャッシュ生成事業に変える要因です。

収益が市場を驚かせる理由

現在の価格では、その数字は非常に目を引きます。毎年何百万オンスも生産する鉱山会社にとって、そのようなマージンは年間数億ドルの潜在的なフリーキャッシュフローに直結します。

Wall Street Mavは、これがこれらの企業内で何を変えるのかを強調しています。借入金は迅速に返済できるようになり、配当は現実的になり、株式買い戻しも議論に入りやすくなり、拡張計画も希薄化を伴う資金調達に頼ることなく、より容易に資金を調達できるようになります。

彼が指摘した2つの鉱山会社は、このダイナミクスを明確に示しています。Aya Gold & Silverはすでに年間約600万オンスを生産しており、現在の価格水準では、Wall Street Mavは2026年に3億ドルを超えるフリーキャッシュフローを生み出し、次の主要プロジェクトであるBoumadineの建設も進めていると推定しています。これは最初の鉱山Zgounderの約6倍の規模になる見込みです。

Silver Xはペルーで操業しており、世界最大の銀埋蔵量を持つ企業です。現在約100万オンスを生産しており、今後は年間600万オンスに拡大する計画であり、銀価格が100ドルを超えると、その成長見通しはまったく異なるものに見えます。

これらは未来の概念や投機的な予測ではありません。今まさに市場の状況によって評価が変わっている運営中の事業です。

このストーリーは、単なる銀価格の動き以上のものです。上海のプレミアム16ドルは、物理市場が再び価格発見を促していることを示しており、単なる先物契約やペーパートレーディングだけではありません。

同時に、鉱山株はレバレッジの投資から本物のキャッシュフローストーリーへと変化しています。その組み合わせは稀に静かに続くことはなく、物理価格が下落して正常化するか、株式の評価が急激に上昇して新たな現実を反映することになります。

Kobeissi Letterの記録的な物理プレミアムの観察は、銀がもはや典型的な商品として取引されていないことを示しています。供給圧力は現実であり、価格乖離が証明しています。

Wall Street Mavの分析は、その圧力が鉱山会社の現場で何を意味するのかを解説しています。108ドルの銀価格では、これらの企業の財務構造は一夜にして変化します。

これらの価格がこの水準付近にとどまるなら、その後に続く収益数字は、どの歴史的基準から見ても正常には見えません。そして、市場はそれを長く無視し続けることはないでしょう。

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