Bitwiseは、Morpho上にノンカストディアルのオンチェーンボールトを立ち上げ、投資家に対して管理されたリスクを伴うステーブルコインの利回りを提供します。
このボールトは、ユーザーの資金をオンチェーン上に保持しながら、Bitwiseは貸付のためのスマートコントラクトを通じて配分とリスクを管理します。
機関投資家向けのボールトは、資産運用者がDeFiをコアな金融インフラストラクチャとして扱う中で注目を集めています。
Bitwiseは、最初のオンチェーンボールト戦略を立ち上げ、分散型金融（DeFi）への直接的な参入を果たしました。同社はこの製品をMorphoの貸付プロトコルを通じて展開しました。このローンチは、ステーブルコインの利回りに焦点を当てたノンカストディアル構造を導入します。最初の戦略は最大6%のリターンを目標としています。これは、過剰担保の貸付市場に資本を配分することで実現します。ボールトは完全にオンチェーンで運用され、ユーザーファンドはユーザーの管理下にあります。したがって、Bitwiseはいかなる段階でもカストディを行いません。
🚨 BitwiseはDeFiへの#主要な#動きの一つを開始！資産運用会社はMorpho上にオンチェーンボールトを立ち上げ、最大6%の利回りで$USDCを過剰担保の貸付市場に展開しています。ウォール街はオンチェーン収益戦略に殺到し始めるのか？#Bitwise #DeFi #Morpho… pic.twitter.com/apmCKYDPka
— CryptOpus (@ImCryptOpus) 2026年1月27日
この製品はUSDコインの預金を中心にしています。借り手が過剰担保を提示する貸付プールに資金を配分します。この構造は、カウンターパーティーのリスクを低減します。同時に、公開されたブロックチェーンの記録を通じて透明性を維持します。すべてのポジションはオンチェーン上で確認可能です。さらに、ボールトは事前に定められたリスク制限に従います。スマートコントラクトがこれらの制限内で資本配分を自動化します。その結果、日常の運用から手動介入を排除します。
このボールトは、単一のローンプールではなく、貸付ポジションのポートフォリオのように機能します。Bitwiseは戦略を設計し、リアルタイムのリスク管理を監督します。一方、基盤となる資産はカストディされません。この仕組みは、資産の所有権と戦略管理を分離します。そのため、投資家は複雑なパラメータを管理することなく、オンチェーンの利回りエクスポージャーを得ることができます。
同社は、暗号資産のプロダクト管理を通じて培った機関投資家向けのリスクフレームワークを適用しています。担保比率や市場状況を継続的に監視し、リスク閾値の変化に応じて配分を調整します。このアプローチは、管理されたDeFiアクセスに対する需要の高まりを反映しています。多くの投資家は、プロトコルと直接やり取りせずに利回りを追求しています。そのため、キュレーションされたボールトは、そのギャップを埋めることを目的としています。
Bitwiseは、オンチェーンボールトを新しい投資形態として位置付けています。同社はこのセグメントのさらなる拡大を見込んでいます。2024年から2025年前半にかけて、ボールト資産は大きく成長しました。しかし、その後のボラティリティは、一部の戦略においてリスク管理の弱さを露呈させました。その反動で期待は調整されました。それ以降、より高品質なキュレーターに焦点が移っています。
Morphoは、このモデルをインフラと戦略設計の分離によって支援します。プロトコルは標準化されたスマートコントラクトを提供し、プロのマネージャーはそれに基づいてカスタムの貸付戦略を構築します。この構造により、柔軟性を保ちつつ、プロトコルレベルの一貫性も維持されます。
すでにいくつかのプラットフォームがMorphoを用いた貸付商品を提供しています。例えば、CoinbaseはMorphoの貸付にアクセスできるサービスを提供していますが、戦略キュレーターとしての役割は果たしていません。その場合、取引所はユーザーアクセスに焦点を当て、戦略設計は外部に委ねられています。2024年、CoinbaseはVaults技術を導入し、多人数計算（MPC）を組み込むことでデジタル資産の保護を強化しました。Bitwiseは現在、Morphoに直接参加し、キュレーターとしての役割を担っています。この役割には、資金配分の決定とリスク管理が含まれます。
このボールトは、取引所やフィンテックプラットフォームを通じてユーザーにリーチできます。これらのプラットフォームは、戦略を管理せずに利回り商品を提供可能です。その結果、Morphoは機関DeFiサービスの共有インフラとして機能します。
オンチェーン利回りは、主要な暗号プラットフォームで優先事項となっています。先ほど、Krakenはボールトインフラを基盤としたDeFi Earn製品をローンチしました。この分野の競争はますます激化しています。資産運用者は、DeFiをコアな金融インフラとみなすようになっています。さらに、World Liberty Financialは、DeFiの支払いと衛星インターネットを連携させ、銀行のない地域のユーザーにリーチしています。
成長にもかかわらず、リスクは依然として存在します。スマートコントラクトの欠陥は損失を引き起こす可能性があります。担保価格の急激な下落も貸し手に影響を与えます。加えて、ボールトには保険の保護がありません。損失は同じボールト内の参加者全体に広がる可能性があります。したがって、リスク監督は引き続き重要です。
Bitwiseは、USDC以外の資産への展開のタイムラインを公開していませんが、他の資産や戦略の検討を計画しています。これには、実物資産や追加の利回りモデルが含まれる可能性があります。このローンチは、従来の暗号資産マネージャーがオンチェーン金融にどのようにアプローチするかの変化を示しています。
