Galaxy Digital 領投 700 万美元！Tenbin 用 CME 期貨顛覆代幣化

Galaxy DigitalはTenbin Labsの70万ドルのシードラウンドを主導しました。 TenbinはCME先物を使ってトークンの価格設定を行い、迅速な決済と先物ベース利回りをユーザーに提供し、ブラジル・レアルやメキシコ・ペソなどのトークン化された金や高利回りの外国為替トークンの発売を計画しています。

トークン化1.0の三つの致命的な欠陥

トークン化は市場の取引をより速く、より便利にするはずですが、Tenbin Labsの共同創業者兼CEOであるYuki Yuminaga氏は、多くの実世界の資産のオンチェーン版がこの約束に届いていないと考えています。 彼はインタビューで率直にこう述べています。「既存のトークン化された資産は流動性不足、決済の遅れ、価格の現実からの乖離という問題を抱えています。 トークン化は単に資産をチェーン上に置くことだけでなく、これらの資産をより良くすること、つまり決済の速さ、流動性の向上、そして使いやすさを実現することだと私たちは信じています。」

現在のトークン化市場で最初の課題は流動性の断片化です。 ほとんどのトークン化された金や証券製品は孤立したプラットフォーム上に構築されており、分散型金融(DeFi)プロトコル間で自由に流通することはできません。 この断片化はビッドアスクスプレッドの拡大を招き、ユーザーは高いスリッページコストに直面しています。 二つ目の問題は決済の遅延です。 多くのカストディアルトークン製品は従来の金融インフラに依存しており、償還プロセスには数日から数週間かかることもあります。 三つ目の欠点は価格の変動です。 効果的な裁定取引メカニズムが不足しているため、一部のトークン化された資産のオンチェーン価格は実際の市場価格と大きく異なり、トークン保有者の利益を損なっています。

湯永の判断は根拠のないものではなかった。 トークン化された金を例に挙げると、市場に存在する既存のPAXG(Paxos Gold)やXAOT(テザーゴールド)は、物理的な金にアンカリングされているものの、高い償還手数料(通常0.2%〜0.5%)が必要で、最低償還額はしばしば数十オンスを要求します。 この高い参入障壁が個人投資家を遠ざけ、トークン化された金の実用的な応用シナリオを制限しています。 Tenbinはこれらの構造的欠陥をターゲットにし、トークン化された資産を革新的なモデルで再定義しようとしています。

CME未来駆動型差別化アーキテクチャ

Galaxy DigitalがTenbinを主導することを選んだ主な理由は、その独自の技術アーキテクチャにあります。 管理型取引プラットフォームに頼る代わりに、Tenbin Protocolはシカゴ商品取引所(CME)の先物契約を利用して価格を固定しリスクエクスポージャーを管理しています。 これにより、プロトコルは実際の市場価格をより正確に追跡しつつ、先物ベース(すなわち先物市場とスポット市場の価格差)からも利益を得ることができます。 この収益は直接ユーザーに還元され、地元の銀行や政府機関と直接連絡する必要がなくなります。

Tenbinモデルには、従来のトークン化に比べて3つの大きな利点があります

リアルタイム価格追跡:CME先物価格設定では、トークン価格が世界市場と同期し、価格の変動リスクを排除します

即時の定着:鋳造と償還はブロックチェーン上で即座に完了し、カストディンの処理を待つことなく、ほとんどの場合手数料もありません

自動収益分配:先物ベーシス収入(通常は年率2%〜5%)は自動的にトークン価値に蓄積され、ユーザーは積極的に操作する必要はありません

このモデルの技術的実装には高度なリスク管理システムが含まれます。 TenbinはCME先物市場と裏でヘッジポジションを維持し、ユーザーがトークンを発行すると同時に先物市場で対応するポジションを確立します。 ユーザーが償還すると、先物のポジションはそれに応じてクローズされます。 この動的なヘッジメカニズムにより、基礎資産に対してトークンの価値が1:1で固定されつつ、先物市場でのベーシスの利益を捉えます。

湯永氏はブラジル・レアルを例に挙げています。「これらの利点をユーザーに提供するのに、バンコ・ド・ブラジルと関わる必要はありません。 これらすべては、当社独自のCMEヘッジシステムによって実現されています。」この仲介解除の利点は特に新興市場のFXトークンで顕著で、これらの通貨への投資は従来、現地の銀行口座を開設し、煩雑な為替管理を経る必要がありましたが、Tenbinユーザーはトークンを保有するだけで同じ為替レートエクスポージャーと金利の利益を得ることができます。

プロダクトロードマップ:金から新興市場の外国為替へ

Tenbinの初製品であるトークン化された金資産は、2026年初頭に発売予定で、Hidden RoadやStoneXなど複数の主要証券会社が支援しています。 Hidden Roadは暗号通貨分野のリーディングプライムブローカーであり、機関にクロスエクスチェンジのマージンファイナンスおよびリスク管理サービスを提供しています。 StoneXは、数千億ドル規模の先物およびデリバティブ取引を管理するグローバルな商品仲介大手です。 これらのパートナーの承認は、TenbinのCMEヘッジメカニズムに対して機関投資家級の実行能力と流動性保証を提供します。

トークン化されたゴールドのターゲット市場は、DeFiプロトコルの担保やヘッジツールとして金を使いたいユーザーです。 既存製品と比べて、Tenbinのゴールドトークンは小規模なミントと償還(最低0.01オンス程度)をサポートし、ほぼ無手数料で、UniswapやCurveなどの主流DEXで自由に取引可能です。 この設計により、ゴールドトークン化は「機関投資家限定」から「小売に優しい」へと変わり、潜在的なユーザーベースを大幅に拡大します。

より野心的なのはTenbinのFXトークン計画です。 同社はブラジル・レアルやメキシコ・ペソなどの新興市場通貨に連動したトークンを立ち上げ、オンチェーンユーザーに高利回りのアービトラージ取引機会を提供します。 これらの通貨はしばしば高い金利(ブラジル中央銀行のベンチマーク金利は長期間10%を超えています)が、従来の投資チャネルは非常に高い参入障壁と複雑なプロセスを抱えています。 Tenbinはこれらの利回りをトークン形式で包み、DeFiユーザーがステーブルコインを保有しているかのように新興市場の金利に簡単にアクセスできるようにしています。

USDステーブルコイン代替品への関心が高まる中、Tenbinのターゲット顧客層は、Yuminaga氏が言うように「USD保有よりもより有利な機会」を求める分散型金融投資家の次のグループです。 現在のDeFi市場はUSDステーブルコインが支配していますが、暗号ユーザーが成熟するにつれて、多様化した利回り商品の需要が急速に高まっています。 TenbinのFXトークンはこの市場のギャップをちょうどよく埋めています。

なぜGalaxy Digitalがトークン化されたインフラに賭けているのか

Galaxy DigitalのTenbinへの主要投資は、実物資産(RWA)トラックにおける戦略的なポジショニングを反映しています。 マイク・ノヴォグラッツが設立した暗号投資銀行であるGalaxy Digitalは、トークン化分野に深い洞察を持っています。 同社は、トークン化は単に「従来の資産をチェーン上でコピーする」だけでなく、従来の資産よりも優れた製品形態、すなわち流動性の高さ、低コスト、そしてより良いユーザー体験を創出すべきだと考えています。

テンビンのCME未来駆動モデルはこの哲学の典型例です。 従来のトークン化製品はしばしば「防御的」であり、従来の金融の機能をオンチェーンで再現しようとしますが、技術的・規制上の制約により、最終的な製品体験は従来の製品よりも劣ることが多いです。 Tenbinは「攻勢的」戦略を採用し、先物市場の成熟したインフラとDeFiの構成可能性を活用し、従来の金融では提供できない新しい商品カテゴリーを創出しています。

Galaxy Venturesの投資は別の傾向を示唆しています。暗号市場は「純粋な投機」から「実用的な金融」へと移行しています。 DeFiユーザーが高リスクの流動性マイニングやレバレッジ取引に満足せず、安定したリターンやリスクヘッジツールを求め始めると、トークン化された資産への需要は爆発的に増加します。 Tenbinはこの転換点に立ち、伝統的な金融とDeFiをつなぐ重要な橋となるチャンスを秘めています。

湯永氏は結論として、「もし1つのトークンで実際の価格設定、リアルタイムの流動性、利回りを提供できるなら、それこそがトークン化の本質です。」このビジョンが実現できるかどうかは、製品発売後にTenbinが実際のユーザー採用を得られるかどうか、そしてCMEヘッジシステムが市場の圧力下でも安定を保てるかどうかにかかっています。