ドル指数が8年ぶりの最安値を記録した中、なぜビットコインは9万ドル以下で推移しているのか？

1月29日、米ドル指数(DXY)が2025年に9.4%下落し、過去8年で最悪の年間パフォーマンスとなったと報じられました。この弱い傾向は2026年も止まらず、年間で2.23%の下落が続きます。 従来の認識では、米ドルの弱いことはビットコインなどの代替資産にとって好兆しですが、今回の市場では大きな乖離が見られ、ビットコインは依然として9万ドルを下回って変動しており、市場から大きな注目を集めています。

マクロレベルでは、米国の債務増加、関税の不確実性の高まり、利回り優位性の低下がドルの魅力を引き続き弱めています。 ドナルド・トランプ米大統領は繰り返し公に「弱いドル」政策を支持し、輸出と経済成長の刺激に役立つと信じている一方で、連邦準備制度理事会(FRB)議長パウエルにできるだけ早く金利を引き下げるよう圧力をかけ続けています。 この政策志向は、一部の投資家からはドルにさらなる下落余地があると解釈されています。

歴史的に、DXYの弱さはしばしばビットコインの急騰を伴ってきました。 2017年には米ドル指数が96を下回り、ビットコインはほぼ8倍に上昇しました。 2020年の流動性緩和サイクルでは、ビットコインも数倍の上昇を記録しました。 しかし、現在の環境はこの流れを再現していません。 ビットコインは約85,000ドルのサポートを受けましたが、この上昇は大幅に限定的でした。

主な違いはファンドの行動にあります。 過去1か月間で、長期保有者は約143,000ビットコインを売却し、これは4か月ぶりの最速ペースであり、ドル弱の影響でコアファンドがポジションを増やしていないことを示しています。 同時に、FRBは最新のFOMC会合で「データ志向」のアプローチを堅持し、金利を変わらせず、政策の独立性を強調し、市場の急速な緩和期待を弱めました。

アナリストは、世界最大の輸入国である米国が長期間弱いドル政策を実施すれば、インフレリスクの上昇を引き起こし、利下げの余地が制限されリスク資産のパフォーマンスが抑制されると指摘しました。 この不確実な環境の中で、一部のファンドはより安定した資産配分へとシフトすることを選び、ビットコインが「ドルの下落と通貨価格の急騰」という古典的なシナリオを再現するのは一時的に困難です。