ロンドン証券取引所は、「デジタル証券保管所」の設立を発表：トークン化された債券、株式、私募資産のオンチェーン決済を支援

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）は、「デジタル証券保管所」の構築を発表し、トークン化された債券、株式、プライベート資産のオンチェーン決済をサポートします。2026年までに第一弾を提供することを目標とし、英国の主要金融機関であるバークレイズ、スタンダードチャータードなどが支持を表明しています。
（前提：英国はHSBCのOrionを選定し、国債のオンチェーン発行を行い、2.5兆ポンド市場でブロックチェーン試験を開始）
（背景補足：英国はDeFiのコイン課税を廃止、「非課税化」へ。Aave創設者：DeFiユーザーの大勝利）

本文目次

• LSEGデジタル証券保管所の特徴
• 決済の課題：2日間はまるで一世紀
• トークン化の真の戦場はビットコインではない
• 期待と懐疑の間

ロンドン証券取引所グループ（LSEG）は1801年に設立されました。過去3世紀にわたり、蒸気機関、電報、電子取引、高頻度取引アルゴリズムの登場を見てきました。技術革新のたびに、自らの役割を見出してきたのです。

今、もう一度挑戦しようとしています。

今週、LSEGは「LSEGデジタル証券保管所」（Digital Securities Depository）と呼ばれるオンチェーン決済サービスの構築を発表しました。これは機関投資家向けのシステムで、トークン化された債券、株式、プライベート市場資産の取引と決済をサポートします。複数のブロックチェーンネットワークに対応し、既存の従来型決済インフラとも連携します。第一弾の提供は2026年を目標としていますが、規制当局の承認が必要です。

この発表後、バークレイズ、ロイド銀行、ナットウェスト・マーケッツ、スタンダードチャータード、ブルックフィールド・アセット・マネジメントなど英国の主要金融機関が迅速に支持を表明しました。

LSEGデジタル証券保管所の特徴

LSEGはゼロから始めたわけではありません。すでにMicrosoft Azure上でプライベートファンド向けのブロックチェーンプラットフォームを運用しており、今回のデジタル証券保管所はその戦略の延長線上にあります。

支持企業リストには、試験的な機関だけでなく、英国金融システムの中核をなすプレイヤーが並びます。バークレイズとスタンダードチャータードが同時に支持を表明するのは、暗号関連の発表では珍しいことです。

最も重要な違いは、その位置付けです。LSEGが目指すのは、「暗号取引所」の独立運営ではなく、伝統的な証券市場とブロックチェーンネットワークをつなぐ決済の橋渡しです。ターゲットは個人投資家や暗号ネイティブではなく、数兆ドルの資産を管理しながら、既存の決済システムの非効率さに長らく悩まされてきた機関投資家です。

決済の課題：2日間はまるで一世紀

なぜ機関投資家はオンチェーン決済に積極的なのか？答えはT+2です。

従来の証券市場では、取引成立から実際の決済までに通常2営業日（T+2）かかります。つまり、月曜日に買った株は水曜日にやっと自分のものになるのです。この2日間、取引相手の信用リスクを負い、システム全体は中央証券保管所、清算機関、信託銀行など多くの仲介を経て正常に動作します。

この仕組みは何十年も安定してきましたが、コストも高い。各仲介は手数料を取り、遅延やリスクも増加します。推定では、世界の証券決済コストは年間数百億ドルにのぼります。

ブロックチェーンの約束は、T+2をほぼリアルタイムに圧縮することです。LSEGのDiSH（Digital Settlement House）プラットフォームはさらに進化し、24時間365日無休の決済や、タイムゾーンや多様な支払い方式間の相互運用性を支援するとしています。

このビジョンが実現すれば、決済コストは大幅に削減され、最も頭を悩ませる国境を越えた取引のタイムゾーン差も解消される可能性があります。

トークン化の真の戦場はビットコインではない

考えるべきは、暗号界隈で「トークン化」と言うとき、多くは現実資産をオンチェーンに移す（RWA）ことでDeFiの収益源を増やすことを指します。しかし、LSEGが見ているのは逆の論理です。ブロックチェーン技術を使って、伝統的資産のインフラをアップグレードすること。伝統資産を暗号の玩具に変えることではありません。

この二つの思考の違いは、誰が主導権を握るかを決定します。LSEGの世界では、ブロックチェーンはツールであり、イデオロギーではありません。分散化を証明するための「去中心化」的な物語は不要です。より速く、安く、信頼性の高いシステムを作ることが目的です。

暗号原理主義者にとっては「裏切り」に映るかもしれません。彼らは我々の技術を使いながら、精神を捨ててしまった。しかし、市場にとっては、これこそがブロックチェーン技術が大規模に採用される最も現実的な道です。
伝統金融を覆すのではなく、吸収されていく。

期待と懐疑の間

LSEGの計画は魅力的に見えますが、いくつかの現実的な制約も指摘しなければなりません。

第一に、規制当局の承認はまだ得られていません。英国の金融規制当局（FCA）は暗号関連事業に慎重であり、LSEGのシステムが承認を得るかどうかは、AML（マネーロンダリング防止）やKYC（顧客確認）などのコンプライアンス対応次第です。

第二に、「複数のブロックチェーンに対応」とは言うものの、実現は非常に難しい。クロスチェーンの相互運用性は暗号ネイティブの世界でも未解決の課題です。機関レベルでの実現には高い技術ハードルがあります。

第三に、競争は待ってくれません。スイスのSIX Digital Exchangeはすでにデジタル資産取引所を運営し、シンガポールや香港も積極的に動いています。LSEGが動き遅れると、「先行者優位」の地位はすぐに薄れる可能性があります。

しかし、「ロンドン証券取引所グループが本気で取り組んでいる」という事実だけでも、十分なシグナルです。ブロックチェーン技術はもはや暗号界の人々だけのものではなく、金融界の最古参の一つが本気で投資しているのです。