優遇措置終了、LITの地位喪失：Lighterの市場シェアが8.1%に低下

Lighter（LIT）の永続契約セグメントにおける支配力は、2025年12月中旬にほぼ60％に達し、その後のプラットフォームのローンチ直後の爆発的な成長期を反映していた。この拡大の勢いは、エアドロップから生じた活動の波と、高頻度で展開された流動性インセンティブプログラムによって大きく促進された。

しかし、インセンティブが通常の状態に調整されるにつれて、ユーザーの参加度は急速に冷え込み、取引量の著しい減少を招いた。2026年1月に入ると、市場全体の縮小波が続き、平均的な永続契約の取引高は15〜20億ドルの範囲に後退し、前年同期比で約30％低下した。

出典：Laevitas/XLighterの市場シェアが弱まる中、Hyperliquid（HYPE）は徐々に優位性を取り戻し、コントロール範囲を40〜50％に拡大した。この動きは競争環境を再構築し、ParadexやdYdXが市場の激動期により多くの資金を引きつけることを可能にした。

2月初旬に短期的な回復を見せたものの、その後Lighterの市場シェアは再び約25％に下落し、投機的な動きが次第に弱まり、持続性に欠けることを示した。

それにもかかわらず、Lighterはビットコインやイーサリアムの契約において比較的堅固な構造を維持しており、主要な取引ペアのオープン契約の50％以上を保持している。

全体として、取引量は減少したものの、Lighterのコア流動性層は、マクロ経済の引き締まりやインセンティブに基づく取引活動が以前ほど牽引力を持たなくなった状況下でも、かなりの耐久性を示している。

Hyperliquidの台頭とLighterからの資金流出

2025年末、Lighterは取引手数料無料政策とエアドロップの期待から、市場シェアのほぼ60％にまで躍進した。この戦略の組み合わせにより、取引の流れは一つのプラットフォームに集中し、短期トレーダーの波を引き起こし、レバレッジ需要の爆発とともに取引高を急増させた。

2025年の終わりには、業界全体の取引総額は7.9兆ドルに達した。このピーク時には、Lighterは日次の活動量でHyperliquidを上回ることさえあった。しかし、状況は急速に逆転した。12月30日に行われたLITエアドロップは、「ポイント獲得のための取引」から「利益確定と撤退」への心理に変化させた。

1月中旬のLIT価格の45％下落が決定的なきっかけとなった。高収益を狙うウォレットは一斉にポジションを解消し、取引量の再びの減少と忠実なユーザー層の縮小を引き起こした。この流出により、Lighterの市場シェアは約25％に圧縮され、その後2月中旬には8.1％まで下落し、ランキングの変動が続いた。

より広い視点では、市場の成長速度はLighterの資金保持能力を上回った。6か月で取引高は2倍に増加し、14兆ドルに達し、どんな停滞も市場シェアの希薄化を早める結果となった。

この資金流出の波はHyperliquidに吸収され、23.4％の市場シェアと70％のオープン契約コントロールを獲得した。一方、AsterやEdgeXも低遅延、手数料還元メカニズム、新しいインセンティブパッケージを活用し、資金を引き寄せている。

Justin Sunの戦略的ポジショニング

資金の流出は、大規模なトークン取引が出現する前からLighterの地位を蝕んでいた。エアドロップ後、流動性は急速に縮小し、取引量は激減、シェアは60％の圧倒的な支配から一桁台へと落ち込んだ。この下降局面が続く中、焦点は取引所間の競争から、トークンのポジショニングと運命の議論へと移行した。

この変化は、Tronの創設者であるJustin Sunが、取引所のホットウォレットに約1000万LITを移動させたことによって一層明確になった。Arkhamのデータによると、7,212万LITが一つの入金ルートを通じて移動し、その後、別のルートを通じてさらに500万LITがシステムに入った。

また、他のウォレットも1〜2百万LITを同じインフラに追加しており、この集中度は、変動が増加した場合の迅速な対応準備を示している。資産がホットウォレットに投入されると、透明性は低下し、売却の選択肢が拡大し、市場心理に大きな圧力をかけている。

逆に、WintermuteはLITを蓄積し、活動増加への期待を強めている。一方、HTXは6.5百万LITをzkLighterのインフラに移し、即時売却よりもエコシステム支援を優先する姿勢を示している。

総じて、Justin Sunのポジショニングは柔軟な戦略を反映している。Lighterの回復ストーリーを育てながら、市場環境の悪化に備えた「レバレッジ」も保持している。