ETHは60％暴落、しかしTradFiはさらに強気に攻める

イーサリアムは2025年の高値から60％、2026年だけで36％下落しているにもかかわらず、JPMorgan、BlackRock、Citiは引き続きイーサリアム上に構築を進めている。彼らが見ているものは何か。

イーサリアムは現在約1900ドルで取引されている。これは2025年の高値から60％の下落にあたる。3000ドルの水準は遠く感じられ、個人投資家の不満は急速に高まっている。

しかし、大手金融機関は撤退していない。むしろ逆だ。

CointelegraphのXによる報告によると、イーサリアムネットワークの機関投資家による採用は、イーサリアムの価格動向が振るわない中でも加速している。JPMorgan Asset Management、Citi、Deutsche Bank、BlackRockは、最近数か月でイーサリアムを使ったオンチェーンプロジェクトを立ち上げている。トークン化されたファンドや専用のレイヤー2ロールアップ、銀行発行のステーブルコインなど、ネットワークは機関投資家の間で地盤を失っていない。

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誰も語らないTVLの話

2026年の最初の2か月間、ETHはより広範な暗号市場に対して9％のパフォーマンス不足だった。EthereumのDEX取引高は6か月で55％減少した。一方、Solanaは同じ期間で21％の減少にとどまった。一見すると、これらの数字はETH保有者にとって悪いニュースに見える。

しかし、取引高の話には見落としがある。Ethereumは全ブロックチェーンの総ロックされた価値の57％、524億ドルを保持している。Base、Arbitrum、Polygon、Optimismといったレイヤー2ソリューションを含めると、その支配率は65％に上昇する。SolanaのTVLは64億ドル。BNBチェーンは合計55億ドルに過ぎない。

2026年2月のEthereumのTVLは565億ドルに減少した。これは2025年8月のピーク1285億ドルから大きく下落している。Solanaは2月に955億ドルの月間取引高を記録した。この縮小はネットワーク手数料やDApp収益に影響を与えている。それでも、Ethereumの総ロック価値に匹敵する競合チェーンは現れていない。

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Ethereumはまた、実世界資産（RWA）において68％の市場シェアを持つ。トークン化された金融商品を構築する機関にとって、その集中度は重要だ。非常に成功している新興チェーンのHyperliquidでさえ、TVLは15億ドルに過ぎない。

ビタリックは静かに基盤層を書き換えている

ビタリック・ブテリンは最近、基盤層のスケーラビリティに焦点を移している。CointelegraphのXの報告によると、ブテリンの提案には並列ブロック検証、ガスコストを実行時間に合わせる調整、ゼロ知識イーサリアム仮想マシン（ZK-EVM）の導入が含まれる。基盤層にZK-EVMを導入すれば、ロールアップへの依存度が低減される。これは批評家が「決して実現しない」と言っていたアーキテクチャの変化だ。

ロールアップ戦略には批判もある。TronやSolanaのような競合チェーンは、現在Ethereumよりもネットワーク手数料で優位に立っている。Cointelegraphは、このロールアップコストの補助策は一部の観測者から失敗と見なされていると指摘している。

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ブテリンは、最初は少数のネットワーク参加者がZK-EVMのアップグレードに関与し、その後に強制的なブロック確認システムが導入されるべきだと提言している。また、量子耐性のための明確なロードマップも存在し、プライバシー重視の証明システムに基づくコンセンサス層の署名を使用している。ブテリンは、量子耐性署名はサイズが大きく、検証も難しいと認めている。格子ベースの解決策は依然として非効率的だ。これを解決するためには、プロトコル層での再帰署名の集約やベクトル化された計算事前コンパイルが必要で、ガスコストを削減できる。

機関投資家は異なるゲームをしている

価格のパフォーマンスだけでは、機関投資家が積極的に構築しているネットワークの全体像は語り尽くせない。今のEthereumでは、個人投資家の不満と機関投資家の確信とのギャップが非常に明確だ。

分散化と信頼の確立には何年もかかる。Ethereumは、まだ「ETHキラー」と呼ばれる競合にその優位性を奪われていない。SolanaもTronも、現時点で手数料のリーダーであるレイヤー1もそうだ。

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