10x Research：なぜETHを売り、BTCを買うのか

本文来自:10x Research;原作者:Markus Thielen;编译:Odaily星球日报 Azuma

編集者注:この記事は、有名な投資調査機関である10x Researchが昨夜と今朝発行した市場分析記事の2つの号をまとめたものです。 最初の記事では、10x Researchは主にETH市場の見通しの悲観的な理由を分析しました。 2番目の記事では、10x Researchは、新しいBTCの高値が差し迫っていると予測しています。

以下は、10x Researchの2つの記事の要約であり、Odaily Star Dailyによる翻訳です。01928374656574839201

ETHについて：なぜ私たちは売り気配を強く持つのか？

過去の1か月間で、イーサリアムの時価総額は22%増の4540億ドルに達しましたが、イーサリアムの手数料収入は33%減の1.28億ドルに低下しました。基本的には、イーサリアムは取引活動の面では比較的「重要ではなくなってきており、大部分のミーム活動はSolanaやレイヤー2ネットワークに移行しています。ディープバリュー投資家にとっては、これはあまり新鮮ではないかもしれません。

技術的には、ETH が 3725 ドルの水準を下回ると、多くのストップロス取引が発生する可能性があります。ETH の現在のトレンドは非常に脆弱であり、さらなる上昇が見られず、多くの新たに建てられたロングポジションは利益と損失のバランス点に達したか、それ以下となっています。このようなテクニカルパターンは一般的に「バート」と呼ばれ、あるトークンの価格が大幅に上昇した後に一定の整理が必要とされ、この時点でストップロス取引が引き起こされ、価格が急落する可能性があります。私たちの3つの反転指標はすべてベアリッシュに転換しています。

歴史的に見て、6月はETHのパフォーマンスが2番目に悪い月であり、平均リターン率は-7％です（最も悪いのは9月で-12％）。他の10か月の平均リターン率はすべて正です。

基本面、技術分析、周期慣例など、さまざまな角度から見て、現在はETHを保有する最適な時期ではありません。この結論の別の証拠は、先物市場のポジションが過剰に伸びていること（多頭傾向）。

*Odaily注:金融市場の用語では、「保有過剰拡張」は、資産または投資商品の特定の方向(ロングまたはショート)に多数のポジションがある市場の現象を説明するためによく使用されます。 市場で最も長い参加者が同じ方向に取引する傾向がある場合、「保有過剰」は、この方向に過度に偏るリスクを意味します。

期先物の未決済契約は、5月中旬の80億ドルから128億ドルに増加し、資金調達金利は一時20%を超えましたが、現在は11.9%に低下しています。新たなロングポジションが展開されていないため、ロングポジションを保有するコストは非常に高価です。ETFの承認のタイミングの不確実性により、さらに多くのトレーダーが決済を選択する可能性があります。

現金のイーサリアムETFの純流入も失望を招くかもしれません。GBTCの場合と同様に、グレイスケールのETHEで50％（40-50億ドル）の資金流出を見る可能性がありますが、他のETFの資金流入レベルはBTC ETF（5ヶ月135億ドル）の20％、つまり約27億ドルにとどまる可能性があります。27億ドルの流入に対してETHEの40億ドルの流出があるため、ETHの価格が押される可能性があります。

機関投資家や資産運用者にとって、ETHを多資産投資ポートフォリオに追加する理由は充分とは言えません。ETHはデジタルゴールドではなく、取引量はビットコインのほんの一部です。流動性リスクもあります。現在の伝統金融の無リスク金利は約5.2%で、ETHのステーキング収益率はわずか2.6%です。そのため、伝統金融がETH ETFを購入する動機は非常に小さく、現在のETFではステーキングさえ許可されていません。01928374656574839201

現時点では、SECが実物イーサリアムETF（S-1）を最終的に承認する時期はまだ確定していませんが、アメリカ大統領バイデンはSAB-121決議を覆すための議会の試みを拒否し、再び政府の暗号通貨に対する反対姿勢を確認しました。ETFはS-1フォームが有効となるのを待たなければなりませんが、SECがこれらのS-1を承認するタイムテーブルはまだ確定していません（今日か、数ヶ月後かもしれません）。5月23日の19 b-4の承認によるポジティブな影響を受けて、ETHは3000ドルから3600ドルまで急騰し、その後の数日間で3800ドルまで上昇しました。アメリカ政府が（バイデンの拒否により）暗号通貨に対して友好的でない新しい情報を伝えたばかりのことを考慮すると、25％以上の上昇は合理的でしょうか？

私たちはビットコインが好きです。たとえS-1が承認されたとしても、ETHEの変換流出はETHに売り圧力をかける可能性があります。総合的には、「ビットコインをロングし、イーサリアムをショートする」、「イーサリアムのコールオプションを売り、ビットコインのコールオプションを買う」という取引戦略がより勝率が高いかもしれません。

ETHにとって、3725ドルは非常に重要なポイントとなります（このポイントで全ての長期イーサリアムポジションを決済します）。この水準を下回ると、多くの損切り取引がトリガーされ、ETHの価格がさらに下落する可能性があります。これはビットコインの新高値達成を阻害する可能性さえあります。

BTCについて：新高は来るのでしょうか？

私たちは5月21日、5月26日、5月30日の3回のレポートでBTCの上昇見通しについて強調しました。

トレーダーにとっては、より大きなベータを得るためにリスクを負う時期です。予想通り、ビットコイン鉱業関連株も上昇しています。Tetherが1億ドル（さらに5000万ドル増額する可能性があります）の資金調達を受けた影響で、Bitdeerは昨晩13％反発し、主要な参加者の1つであるBitfarmsも反発しました。

アメリカの経済は減速していますが、現時点ではそれは良いことです。GDPの増加率はわずか1%をわずかに超えています。ISM製造業指数は数ヶ月連続で縮小状態です。雇用面は引き続き弱まっており、これは消費支出に否定的な影響を与えています。昨夜、もう1つの重要で将来を予測する雇用指標である求人が著しく減少しました。これらすべてがインフレの低下をもたらすでしょう。

今週金曜日にはより多くの雇用データが得られますが、来週はCPIインフレ報告が得られます。ビットコインの動向はCPIの高低に応じて調整されます（CPIが上昇するとビットコインは下落し、CPIが下落すると上昇する）。CPIの成長率が3.3％またはそれ以下であれば、ビットコインが新しい歴史的な高値に達する可能性が非常に高いです。

5月15日、インフレ率が前月の3.5％よりも低い3.4％に達した時、私たちは上昇トレンドに切り替えました。この時点でビットコインの価格は約62000ドルに近づいていました。この価格は私たちのモデルと一致していました。中期的なトレンドモデルでは、ビットコインの価格が5月16日に65000ドルに達する場合は上昇トレンドに切り替え、終値が71500ドルを超える（最新の価格は70500ドルです）と、別の買いシグナルが発生します。

ビットコインは、現在、小さい紫色の三角形エリア（紫色の線）を突破しました。大きな紫色の点線の三角形エリアもおそらく約71500ドルで突破されるでしょう。アメリカの雇用率の低下やインフレ率の低下がビットコインの価格をこのラインよりも高く終了させる可能性があるため、私たちは新しい最高値を目指すことを断固としています。これは、今週の金曜日から来週の水曜日の間に実現する可能性があります。したがって、来週末までには、ビットコインは新しい歴史的な高値を記録すると予想しています（73500ドルを超える）。

SECが最近、仮想通貨に関するリスク警告を発表しました。このパターンは以前、Bitcoin現物ETFや他のSEC規制の仮想通貨製品が承認される前に現れたものです。これはおそらく、現物イーサリアムETFのS-1フォームがまもなく承認されることを意味しています。それにもかかわらず、私たちは引き続きBitcoinを好み、ポジションも再びBitcoinに戻す予定です。

土曜日以来、ビットコイン先物契約の追加のオープンポジションは16億ドル増加しました。ファイダの現物ビットコインETFには昨夜3.78億ドルが流入し、ArkのETFには1.4億ドルが流入し、ブラックロックには2.75億ドルが流入しました（一日で合計8.8億ドルが流入）、これは歴史的に2番目に高い値です。

期間オプション市場は、来週末までのビットコインの予想波動率は約±6.6%であり、上昇すれば目標価格は76000ドルになると予想されています。暗黙の波動率は引き続き比較的高く、約52-53%です。永続的な先物契約やビットコイン鉱山企業を通じてロングレバレッジを構築することが、より良い戦略かもしれません。

要するに、ビットコインは近いうちに歴史的な高値を更新する可能性があり、より多くのリスクを負ってポジションを大きくする時期が来ています。