JPモルガン：ステーブルコインの利用成長は市場規模の拡大につながらないかもしれない

JPモルガンのアナリストは、最高経営責任者（マネージング・ディレクター）であるニコラオス・パナギルツォグルが率いており、レポートの中で、ステーブルコインの利用が急速に拡大している一方で、これがステーブルコイン市場全体の時価総額の同等の成長につながるとは限らないと述べた。重要な要因は、取引において同じステーブルコインが使われる頻度である「流通速度（回転速度）」の上昇であり、これは過去1年で急激に増加している。その結果、同じ量のステーブルコインで、より大幅な取引を処理できるようになっている。

「私たちの見解では、ステーブルコインを基盤とする決済システムが広く普及するほど、それらの効率が高まり、ひいては流通速度も上がります」とアナリストは述べた。「その一方で、支払いにおける利用がここから指数関数的に増えたとしても、高い流通速度は今後、ステーブルコインの“世界（ユニバース）”の拡大を抑える可能性が高いでしょう」。

ステーブルコイン市場の成長と取引量

JPモルガンのアナリストによると、ステーブルコインの時価総額は過去1年でほぼ1000億ドル増加し、利回りを生むステーブルコインを含めると総規模は3000億ドル超に達している。この成長は暗号資産市場全体の時価総額の伸びを上回っており、ステーブルコインが取引以外、あるいは暗号資産の担保として使われていることを示唆している。

オンチェーンのステーブルコイン取引量が大きく伸びている。アナリストは、年初来データに基づき、今年の取引量は年間で約17.2兆ドルのペースで推移していると見積もっている。この成長は米国でGENIUS Actが可決された後に加速しており、決済目的でのステーブルコイン利用が増えていることを反映している。

決済の種類と地域別分布

消費者同士の決済が依然として活動の大半を占めているものの、消費者対事業者および加盟店の決済はより速いペースで伸びているとアナリストは述べ、ベンチャーキャピタル企業a16z cryptoのデータを引用した。アジアはステーブルコイン利用における支配的な地域であり続けている。

JPモルガンの過去の市場予測

ステーブルコイン市場の拡大に対するこの慎重な見通しは、JPモルガンが以前に行った分析と一致している。12月にアナリストは、ステーブルコインの時価総額が2028年までに約5000億〜6000億ドルになると予測し、トリル（兆ドル）規模に到達することは想定していないと述べた。5月には、トリルドル級のステーブルコイン市場に関する他の予測を「やりすぎ（非現実的）なほど楽観的だ」と評価した。