NYSE、11のBTCおよびETH ETFに対する暗号資産オプションの上限を引き上げ

NYSEに関連する2つの取引所は、11の暗号資産ETFオプションに結びつく契約数の上限である25,000契約の制限を撤廃しました。これは、3月10日に連邦官報に提出された措置です。証券取引委員会（SEC）は日曜日にこの規則変更を認め、標準の30日間の待機期間を免除したため、これらの変更はすでに施行されています。この取り組みにより、価格発見の制約や、2024年11月のデビュー以来暗号資産ETFオプションを規制していたポジション制限の上限が撤廃されました。

この方針転換により、暗号資産ETFオプションは他のコモディティETFに適用されている制度に近づき、機関投資家の取引の柔軟性や流動性、参入・退出のしやすさが向上する可能性があります。また、非標準の権利行使価格や満期日、行使スタイルなどのカスタマイズ可能な条件を設定できるFLEXオプションの適用も見込まれています。

影響を受ける11の暗号資産ETFには、BlackRock、Fidelity、ARKの主要銘柄が含まれます。具体的には、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、FidelityのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARKのARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）などです。通知には、BitwiseやGrayscaleが発行するビットコインやイーサリアムのETFも含まれ、最初のオプション制限制度導入以降、対象となる範囲が拡大しています。

同時に、SECがこれらの規則変更を認めたことは、暗号資産ETFに関する規制の継続性を示すものです。これは、7月にGrayscale Bitcoin Trust ETF（GBTC）の25,000契約制限を撤廃した決定に続くものであり、暗号資産由来のデリバティブに対する規制緩和の動きが広がっています。

NYSEのほかに、もう一つの動きとして、Nasdaqのオプション部門であるNasdaq International Securities Exchangeは、BlackRockのIBITの契約上限を100万契約に引き上げる申請を行っています。この提案は2月27日の通知時点ではSECの審査中であり、暗号資産を用いたヘッジや取引手段の拡大に対する業界全体の関心を反映しています。

この動きは、暗号市場の流動性と透明性に対する関心の高まりを背景にしています。取引所や発行者は、価格発見の改善や機関投資家向けの堅牢なヘッジツールの提供を目指しています。暗号資産ETFとそのオプションの基本的な経済性は市場の力に左右され続けますが、人工的な上限を撤廃することで、機関投資家、市場メーカー、洗練された個人投資家の資本効率が向上する可能性があります。

【主なポイント】

• NYSE ArcaとNYSE Americanは、11の暗号資産ETFに結びつくオプションの25,000契約制限と価格発見制約を撤廃し、SECの30日間待機期間免除後に施行。
• この変更により、暗号資産ETFオプションは従来のコモディティETFオプションに近づき、FLEXオプションの導入も可能に。
• 影響を受けるのは、BlackRockのIBIT、FidelityのFBTC、ARKのARKBなどの主要ETFを含む11の暗号資産ETFと、BitwiseやGrayscaleのビットコイン・イーサリアム関連ETF。
• これらの動きは、7月のGBTCの制限撤廃など、以前の規制緩和策に続くもので、規制の緩和と規制の一体化を示す。
• Nasdaq ISEは、IBITの契約上限を100万に引き上げる申請を行っており、こちらもSECの審査中。

【規制の動きと変更点】

• 3月10日にNYSE Arca Inc.とNYSE American LLCは、連邦官報に3つの規則変更を提出し、11の暗号資産ETFに結びつくオプションの契約数上限と価格発見制約を撤廃。
• これらの措置は、2024年11月に暗号資産ETFオプションの取引開始時に設けられた広範な上限を見直すもので、市場操作やボラティリティ抑制を目的としていた。
• SECの免除決定により、これらの変更は即時に有効となり、市場参加者の反応や取引の迅速化を促進。
• 構造的には、コモディティETFと同様のアプローチに近づき、流動性やヘッジ・アービトラージの機会を拡大。FLEXオプションの導入も促進。

【対象商品と意義】

• すべての対象商品を詳細に記載しているわけではないが、11の暗号資産ETFが対象と確認されている。
• BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、FidelityのFBTC、ARKのARKBなどの主要ETFに加え、BitwiseやGrayscaleのビットコイン・イーサリアムETFも含まれる。
• 投資家にとっては、契約サイズや価格発見の制約緩和により流動性の向上や取引効率の改善が期待できる。市場メーカーは価格設定やリスク管理の柔軟性を高め、スプレッド縮小や取引コストの低減につながる可能性がある。
• FLEXオプションの導入により、従来の制約を超えた戦略的なヘッジやリスク管理が可能となる。

【今後の展望と注視点】

• SECの暗号資産デリバティブに対する姿勢は引き続き進展中。Nasdaq ISEの契約上限引き上げ申請は、その一環として、NYSE以外の取引所での取引拡大を目指す動き。
• 規則変更と流動性、マーケットインテグリティの関係性に注目が集まる。
• プロバイダーのFLEXオプション対応も重要。カスタマイズ性の高いヘッジ戦略の実現とともに、リスク管理やガバナンスの複雑さも増す可能性がある。
• これらの動きは、暗号資産ETFの標準化と伝統的デリバティブ市場との連携に向けた重要な一歩。流動性の改善により、より多くの投資家が暗号資産ETFをポートフォリオの一部として採用しやすくなる見込み。
• 今後数ヶ月の取引データやSEC、Nasdaq ISEの動向を注視し、規制や市場の変化を見極める必要がある。

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