金曜日に、ビットコイン（BTC$71,055.08）のオプションやデリバティブ契約が数十億ドル規模で暗号取引所Deribitにて満期を迎えます。トレーダーは、満期のダイナミクスに注目すべきであり、BTCの市場価格が非常に特定のポイント、すなわち$75,000に向かって押し上げられる可能性があることを理解しておく必要があります。
世界最大の暗号オプション取引所であるDeribitは、金曜日の08:00 UTCに、総額$14.16億のビットコインオプション契約を決済します。これは、すべての未決済建玉の約40％に相当し、取引所上のすべてのアクティブな契約のドル価値です。Deribitでは、1つのオプション契約は1BTCを表します。
オプションは、BTCなどの資産の価格が上昇するか下落するかに賭ける契約です。コールオプションは価格が上がると予想し、プットオプションは下がると予想します。トレーダーは、価格変動から利益を得ようとオプションを買ったり、売ったり（ショート）して、買い手に有利な価格動向にリスクを取ることもあります。
Deribitのデータによると、「最大痛点（max pain）」の価格は、最も多くの契約が無価値（当選しない宝くじのチケット）になるレベルであり、その価格はちょうど$75,000です。
このレベルは、Deribitの最高商務責任者ジャン＝ダヴィッド・ペキニョットによると、磁石のように引き寄せる可能性があります。
「ビットコインが現在$71,000付近で取引されていることを考えると、$75,000の最大痛点価格は重力の引力を示しています。歴史的に見て、これはマーケットメーカーによるデルタヘッジを促し、最も多くのオプションが無価値になるストライクに向かって価格を引き寄せることがあります」とCoinDeskに語っています。
ビットコイン3月27日のオプション満期（Deribit）
仕組みはこうです。最大痛点理論によると、オプションの売り手—通常は大規模なファンドや機関、資本力のあるマーケットメーカー—は、買い手への支払いを制限し、最大のダメージを与えるためにスポット価格を痛点に向かって操作または影響を与えます。これは、スポット市場や先物市場での通常の取引を通じて行われ、保証された操作ではありません。
この機械的な売買は、しばしばスポット価格を最大痛点の$75,000に近づけることがあります。
伝統的な市場では最大痛点はよく知られていますが、その暗号通貨への影響については議論が続いています。しかし、Deribitはこのレベルを潜在的な磁石として示しています。さらに、いくつかのアナリストは、$75,000を超えるとビットコインが完全な強気モードに入る可能性のある重要な抵抗線と特定しています。
四半期ごとの満期は、通常、大規模なポジション調整やヘッジフローを引き起こします。ただし、今回の満期は、異常なボラティリティの急増なしに通常通り進行する可能性が高いです。
これは、インプライド・ボラティリティ指数の低下からも明らかです。
「最近のセッションでは、インプライド・ボラティリティ（IV）の圧縮が見られ、BTCとETHのDVOLが約6ポイント下落しました。これは、市場がコントロールされた満期を織り込んでおり、即時のボラティリティの爆発を予期していないことを示しています」とペキニョットは述べています。
彼はまた、市場データから、トレーダーはイラン戦争の地政学的不確実性が続く中、ブレイクアウトを追い求めていないことを示唆しています。特に、機関による高いストライク（現行スポット価格より上のレベル）でのコール売りが、慎重な強気のセンチメントの証拠だと指摘しています。トレーダーは通常、スポット市場の保有分にプレミアムを上乗せしてコールを売ることがあります。
「ビットコインオプションのプット/コール比率は健全（0.63）ですが、売り側のコールの集中は、トレーダーがプレミアムを稼ぐためにポジションを上書きしていることを示し、地政学的なリスクが解消されるのを待っている抵抗線の上限を示唆しています」と述べました。
総じて、$75,000を磁石とする大きな満期は、興味深い局面にあります。ビットコインはイラン戦争の混乱を通じて驚くほど堅調に推移し、株式市場の揺らぎやエネルギー市場の不安定さにもかかわらず、その強さを維持しています。
