ヨーロッパは、QivalisのCEOであるJan-Oliver Sellによれば、ユーロをブロックチェーンのレールに乗せない限り、米ドルに自らの金融の将来に対する主導権を奪われるリスクがある。
この警告は、次のグローバル金融の段階が、ブロックチェーン・インフラにますます依拠しつつある一方で、テザーのUSDTやサークルのUSDCのようなドル連動（ドルペッグ）ステーブルコインによって圧倒的に支配されているのではないかという、欧州の銀行や政策立案者の間で高まる懸念を反映している。
「流動性の厚みを備えたオンチェーン上のユーロがないなら、唯一の代替手段は米ドルです」とSellはCoinDeskに語った。「それは、欧州の金融的・デジタル主権にとって現実のリスクです。」
ステーブルコインはもはや単なる暗号資産ではない。現在は約3,140億ドルの時価総額を持ち、グローバルな金融システムの中核となっており、最近のJeffriesの試算によれば、今後5年間で8000億ドルから1.15兆ドルの範囲まで伸びる可能性がある。
伝統的な金融では、ユーロは世界の活動の約20%から25%を占めており、Sellはそれが世界の第2の準備通貨だと述べた。だがオンチェーンでは、その存在感はほとんどない。
「ブロックチェーンの領域では、ユーロは取引の約0.2%を占めています」とSellは述べた。「これは非常に大きな断絶です。」
ING、UniCredit、BBVAを含む主要欧州銀行12行のコンソーシアムを後ろ盾とするQivalisは、MiCAに準拠したユーロのステーブルコインを発行することで、そのギャップを埋めようとしている。
このプロジェクトは、規制当局の承認が確保でき次第、できるだけ早いローンチを狙っており、オランダの中央銀行とのライセンシングのスケジュール次第で、Sellは今年後半を目標として挙げている。
Sellは、コンソーシアムはグローバルな暗号資産市場向けに「デフォルト」のユーロ建てトークンを構築することを目指していると述べた。これは、支配的なドル連動ステーブルコインに対する欧州側の代替を事実上つくることになる。
「私たちは、グローバルにおけるユーロステーブルコインの主要な発行体になりたいのです」と彼は言った。Qivalisは中核として、単なるトークンではなくインフラとして位置づけている。「私たちはブロックチェーンとユーロの間のインターフェースを構築しています」とSellは述べた。「それは、ユースケースがある場所ならどこでも利用可能でなければなりません。」
Qivalisは、ここまでユーロのステーブルコインを妨げてきた重要な課題に対処するよう設計されている。それは「断片化（フラグメンテーション）」だ。
「いくつかの銀行が自分たちのコインを発行しようとするだけで、空間はさらに細分化されてしまいます」とSellは述べた。「機関を結集させることで、使えるようにするために必要な流通（ディストリビューション）と流動性が生まれます。」
この取り組みは、欧州中央銀行（ECB）が、2029年より前とはならない時期にリリースすることを目指してデジタルユーロの作業を継続している中で行われているが、Sellは両者は根本的に異なると述べた。
ECBの総裁Christine Lagardeは最近、同行が中銀デジタルユーロに関する自らの部分を最終化したと述べ、次は政治的な機関が行動する番だとした。公的なデジタルの支払い手段をつくることを狙うこのプロジェクトは、欧州理事会と欧州議会による審査の対象になっている。
Qivalisは民間のMiCA規制ステーブルコインを発行する。一方でECBの計画は、中央集権型のインフラに依存している。
「私たちはそれを競争だとは見ていません」とSellは述べた。「同じ金融スタックの強化です。」
彼は「通貨スタック」を次のように説明した。つまり中央銀行のお金は中央集権的なシステム上にあり、ブロックチェーンに基づくユースケース、たとえば国境を越えた支払いとオンチェーン決済は、公的ネットワーク上のユーロネイティブな資産を必要とするのだ。
「現時点では、オンチェーンで運用したいなら、事実上あなたはドルに追い込まれます」と彼は言った。
このプロジェクトの切迫感は、暗号資産取引からグローバルな決済、そして分散型金融（DeFi）まで、金融活動がブロックチェーンベースのシステムへどれだけ速く移っているかに結びついている。
Qivalisは、銀行に裏打ちされた規制対応のアプローチが、流動性を構築し、取引所、カストディアン、DeFiプラットフォームにまたがって統合することで、既存のドル連動ステーブルコインと競争できると賭けている。
「私たちは、オンチェーン上でユーロを軸に、その全体のエコシステムを構築していきたいと考えています」とSellは述べた。
課題の一部は、単にトークンを発行することだけではなく、ドルのステーブルコインがすでに深く埋め込まれている市場において需要を生み出すことにもある。
Sellは、ユーロ建ての代替が勢いを得る可能性がある理由の一つとして為替リスクを挙げた。
「もしあなたが、ドルで利回りを得ている欧州の利用者なら、あなたもまたFX（為替）リスクにさらされます」と彼は言い、為替レートの動きによってリターンが相殺され得る点に触れた。
より多くの金融活動がブロックチェーンのレールに移るにつれ、広く受け入れられたユーロのステーブルコインが欠けていれば、欧州は構造的にドル建てインフラへの依存を抱え続ける可能性がある。
「リスクの一つは、オンチェーン上で活動がさらに増えていく中で、使えるユーロがなければ、すべてがドルで起きてしまうことです」と彼は述べた。
「私たちは、欧州のデジタル・自律の土台となるものを築きたいのです。これがなければ、ドル化に直面することになります。」
彼は付け加えた。目的はドルそのものを置き換えることではなく、急速に進化する金融システムの中でユーロが競争力を保つことを確実にすることだ。
「この領域でも、ユーロを第2のグローバル準備通貨としてその位置に戻すことが本質です」とSellは述べた。「それは、欧州人として私たちの手に金融の未来を取り戻すことです。」
