#4月CPI数据公布

3.4%！これは高インフレではなく、米連邦準備制度の「罠」です。
CPIは前年同期比で3.4%で、まだピークには達していないが、引き続き利上げを支えるほど「熱く」もない。このような「カチ込み型インフレ」はFRBを困惑させている——利上げは成長を抑制し、利下げは物価を放縦にする。政策の余地はますます狭まっている。
データ構造から見ると、エネルギー価格は全体のCPIに対して明らかな引き上げ効果があり、特にガソリンの前年比上昇率は9%を超えています。このような外生変数は、インフレにより強い「コントロール不能性」をもたらし、金融政策の効果を制限します。
より厄介なのは、インフレの粘性が悪化していることです。家賃や医療サービスの価格が依然として上昇しており、労働コストの伝導がまだ完了していないことを示しています。この種の構造的要因は、短期的な商品価格よりもはるかに頑固です。
市場は年央の利下げに対する幻想を抱いているが、現実は、連邦準備制度は構造的なインフレが本当に緩和されるまで高金利を維持せざるを得ないかもしれない。金利曲線は再び逆転し、金融株に圧力をかける可能性がある。