#美联储降息预期升温 利下げが間近に迫っており、世界市場はバンドとフォールドを歓迎しています

市場は米連邦準備制度の利下げの期待が94.2%に達しており、これは単に金融政策の転換の信号であるだけでなく、世界の資産の再評価の触媒となる。

日本時間の今週木曜日の未明、米連邦準備制度は、アメリカの労働市場の鈍化と根強いインフレ問題に対処するため、9か月ぶりの利下げを迎える予定です。

市場データによると、トレーダーは今回の会議での金利引き下げ25ベーシスポイントの価格付け確率が94.2%に達したとしています。この期待は最近の経済データによって支持されており、8月のアメリカの非農業部門雇用者数の増加が著しく鈍化し、失業率が4.3%に上昇し、同時にインフレ圧力が引き続き緩和しています。

---

01 经济背景:就业市场亮红灯,通胀压力仍存

アメリカの雇用市場は最近明らかな疲労を示しています。8月の非農業部門の雇用者数はわずか22,000人増加し、市場の予想である75,000人を大きく下回りました。

さらに懸念されるのは、米国労働省による過去1年間の雇用データの大幅な下方修正です。統計によると、2025年3月までの12か月間で、実際に追加された雇用は最初の統計より91.1万件少なく、これは2000年以来の最大の下方修正です。

インフレに関しては複雑な状況を呈しています。アメリカの8月のCPIは前年同月比で2.9%上昇し、コアCPIは前年同月比で3.1%上昇し、依然として連邦準備制度の2%の目標を上回っています。住居コストは前月比で0.4%急増し、年内最大の上昇幅を記録し、中古車価格は1%の急騰を見せており、インフレ圧力が依然として存在していることを示しています。

02 政策の転換：インフレ防止から雇用保障へ

米連邦準備制度の政策の天秤は、インフレを厳しく防ぐことから経済の「ソフトランディング」を確保することに移行しました。

パウエルは8月のジャクソンホールでのグローバル中央銀行サミットでハト派の発言をした後、このラウンドの利下げ取引が正式に開始されました。彼はその際、労働市場のリスクが高まっていることを考慮し、9月に利下げがある可能性があると示唆しましたが、同時にインフレが依然として脅威であると警告しました。

この政策の転換は、連邦準備制度の二重の責任（最大雇用と物価安定）の焦点の移動を反映しています。雇用市場の悪化リスクが高まる中で、インフレが比較的制御可能な範囲にあるため、連邦準備制度は先手を打った利下げ戦略を選択しました。

03 金利引き下げの予想：幅とリズムの相違

市場は利下げ幅に一定の意見の相違がある。

· 主流予想：25ベーシスポイントの利下げ（確率94.2%）
· 一部の見解：50ベーシスポイントの利下げ（スタンダードチャータード銀行）

しかし、利下げサイクルがすでに始まるという期待には比較的一致した見解がある。複数の機関がアメリカ連邦準備制度の利下げの予測を調整した。

机构 预期降息路径 终点利率 预期
モルガン・スタンレーは、9月、10月、12月および2026年1月にそれぞれ25ベーシスポイント引き下げ、3.375%
ドイツ銀行は2025年に残りの時間で3回利下げを行い、2026年には利下げを停止します。
中信証券は9月、10月、12月にそれぞれ25ベーシスポイントの予防的利下げを行います。

04 市场影响:各类资产重新定价

美联储降息将对全球资产产生深远影响:

米国株式市場において、予防的な利下げには通常、三つの特徴があります。一つは、連邦準備制度（Fed Put）が下支えとなり、市場は明確な下方調整が難しいこと。二つ目は、金利に敏感な指数やセクターが際立っていること。三つ目は、利下げ取引が初回利下げ後約三ヶ月間持続することです。

米国債市場では「期待を買って事実を売る」パターンが見られる可能性があります。現在、市場には景気後退の期待はなく、利下げが実施された後は、米国債の利回りが大幅に下がる動力は難しいでしょう。

ドル指数は相対的に弱い状態を維持する可能性があります。今回の利下げ後、米国経済の成長率が回復し、米欧の金利差がさらに収束しない場合、ドル指数は回復する可能性があります。

金は利下げ取引で好調に推移しています。ドルがさらに弱くなる可能性があること、そしてトランプがクックを解職した件が未解決であることを考慮すると、連邦準備制度の独立性は市場から引き続き注視され、金は引き続き良好なパフォーマンスを示すでしょう。

05 政治的圧力：トランプの影響は無視できない

トランプ大統領は、連邦準備制度の利下げペースが遅すぎると何度も批判しています。彼はまた、連邦準備制度の理事リサ・クックを解雇しようとしましたが、その解雇命令は一時的に裁判所によって停止されていますが、政府は裁判所に対して上訴を行っています。

トランプはまた、連邦準備制度理事会に信任する人物を指名しました。もし彼が上院の確認を速やかに受けられれば、今週の政策決定会議に参加する可能性があります。これにより、連邦準備制度の独立性に対する懸念が引き起こされました。

トランプの関税政策は、未来のインフレに上昇リスクをもたらしています。現在のインフレがまだ連邦準備制度の目標水準に完全には安定していない状況下で、大幅な利下げの決定はより多くのバランスを必要とするでしょう。

06 历史参照:预防式レートカット的经验借り鉴

今回の利下げは、1995年、2019年、2024年の三回の予防的利下げにおける資産のパフォーマンスを参考にすることができます。

歴史的データによると、S&P 500指数は連邦準備制度が初めてまたは再び利下げを行った後の12〜24ヶ月で大多数が正のリターンを示します。しかし、経済の背景が金融緩和政策の効果を決定づけます。

Ned Davis Researchのデータによると、経済が比較的強く、連邦準備制度が再び利下げを開始した後に1回または2回の利下げを実施する周期では、金融や工業などの循環株が市場全体を上回るパフォーマンスを示す。

しかし、経済が相対的に疲弊しており、4回以上の大幅な利下げが必要な周期では、投資家はより防御的なセクターを好む傾向があり、医療と必需品セクターの中央値のリターンが最も高い。

07 グローバルな影響力:新しい都市または利益

連邦準備制度理事会の利下げは通常、新興市場にとって有利です。ドルが弱い時期には、新興市場の株式は外部流動性の緩和の恩恵を受け、さらに政策刺激や産業要因の触媒によって上方の弾力性の余地が大きくなります。

中国にとって、国際資本は中国の資産への配分を増加させ、株式市場のパフォーマンスを促進する可能性があります。人民元はドルに対して上昇し、輸入商品が安くなり、海外留学、旅行、ショッピングのコストが低下するでしょう。

米ドル債務を抱える中国企業は、資金調達コストの低下に伴い、財務的な圧力が軽減される。

---

2025年9月までに、金の価格は年内で40%も急騰し、利下げ期待の下で最大の勝者となりました。米国株式市場の主要3指数は、歴史的な最高点に近づき続け、ナスダック100指数は連続して上昇しています。

未来の市場の動向は三つの要因に依存しています：米連邦準備制度の利下げの速度と幅度、AI取引が成長を持続的に推進できるかどうか、そして関税リスクがより高いインフレを引き起こすかどうか。

結果にかかわらず、今週の連邦準備制度の決定は2025年の世界金融市場における最も重要な転換点となるでしょう。