2025年冬天，加密市场没等来那场传说中的牛市盛宴，反而陷入了诡异的沉寂。比特币在9万美元上下反复试探，多头空头各不相让，整个市场弥漫着一种说不出来的紧张感。

問題は暗号通貨界内部にない——特に目立ったブラックスワンイベントはない。真の混乱要因は太平洋の両岸から来ている：アメリカと日本という二大経済圏が逆方向に向かっている。米連邦準備制度理事会（FRB）は緩和を続けている一方、日本銀行は引き締めに向かおうとしている。この緩和と引き締めの動きは、世界中の数兆ドルの資本移動を引き起こすのに十分だ。

具体的には、日本銀行は12月19日に政策会合を開催予定で、市場のほぼ全ての人が25ベーシスポイントの利上げを予測している（Polymarketの予測データによると、その確率は98%に達している）。これにより、日本の基準金利は0.75%に上昇し、数十年続いたマイナス金利時代に正式に別れを告げることになる。

小さな変化に聞こえる？違う。これは「円アービトラージ取引」と呼ばれる古典的な手法を引き起こす可能性がある。長年にわたり、日本銀行は極低またはマイナス金利を維持してきたため、世界中の大手機関や投資家はこの穴を利用している——非常に低コストで円を借り入れ、世界市場で高利回り資産を追い求めるのだ。ビットコインは高リスク・高リターンの代表例として、当然これらのアービトラージ資金の常連となっている。日本が利上げを行えば、このアービトラージの余地は縮小し、資金の流れは即座に反応するだろう。