最新の雇用データが発表されたばかりで、アメリカ経済の状況は少し奇妙だ——深刻な病気にかかっているように見えるが、ウォール街は祝賀ムードだ。なぜか？市場は米連邦準備制度理事会（Fed）が緩和を始めると確信しているからだ。

**雇用データはどれほど悪いのか？**

11月の新規雇用者数は6.4万人増加だが、これは悪くないように聞こえる。しかし、実際に驚かされるのはその後の話だ。10月のデータが修正され、10.5万件の雇用が削減された。これは2020年末以来最大の月間減少だ。つまり、過去2ヶ月間、アメリカの労働市場は全体的に縮小しており、経済縮小の明確な兆候だ。

**経済が悪化すれば株式市場は逆に盛り上がる？**

普通は、経済が悪化すれば株価は下落するはずだ。しかし、今の論理は逆だ。市場の考え方は非常に単純明快：経済がこれほど悪いのなら、米連邦準備制度理事会（Fed）は高金利を維持できず、むしろ緊急に利下げを行って資金供給を増やす必要がある。先物市場はすでに、来年1月の利下げ確率が25%に上昇したと見ている。資金供給の可能性がある限り、株式市場は上昇を目指す。

**なぜ失業率4.6%で崩壊しないのか？**

失業率が4.6%に達すると、通常は景気後退の警告サインだ。しかし、今回は全面的なパニックにはならなかった。重要なのは労働参加率がむしろ回復していることだ。簡単に言えば、失業者が増えた一方で、元々仕事を諦めていた人たちも再び仕事を探し始めた。これにより、米連邦準備制度理事会（Fed）は一筋の希望を見出している——労働市場はまだ完全に壊れていない。

**今の相場の論理はこれだけシンプルだ**：経済が下降局面 → Fedはやむなく利下げ → 資産価格が上昇。アメリカ経済はハードランディングの瀬戸際を歩いており、ウォール街はFedが墜落を防ぐために無制限に流動性を供給すると賭けている。