前晚还在熱議"牛市はいつ遅れるのか"、今朝一早に日本銀行の利上げニュースにより不意を突かれ—ビットコインは8.5万ドルを割り、イーサリアムは3000ドルの節目を割り込み、24時間以内に11万のトレーダーが強制清算され、市場総額は約29億円蒸発した。この下落幅は恐ろしく見えるが、重要なのはこれが始まりに過ぎない可能性があることだ。焦らずに底を狙うのは待った方が良い。まずはこの事態をしっかり理解しよう。

多くの人は相場が下落すると慌ててしまい、市場の信頼喪失を感じる。しかし、核心的な問題はそれほど複雑ではない—要するに「流動性がロックされている」ことだ。原因は日本銀行のこの30年に一度の引き締め策にある。過去10年以上、日本銀行はゼロ金利、さらにはマイナス金利政策を続けており、まるで大手機関に直接資金を提供しているようなものだった。これらの機関はほぼ無料の円を持ち、それを使って仮想通貨市場でアービトラージを行い、為替差益や価格差益を稼いでいた。この資金流は仮想通貨市場の流動性を支える重要な源泉だった。

問題はここからだ—日本銀行の会合後、ゲームのルールが一変した。利上げが0.75%に達する確率は一時98%にまで高まった。これは何を意味するか？つまり、円を借りるコストが一気に上昇したことを意味する。以前は「無料のアービトラージ」が可能だったが、今や「借金して仮想通貨を買うと元本を失う」状況になった。別の角度から考えれば、誰もまだ続けられるだろうか？機関投資家は暗号資産を売却し、円に換えて借金返済を急ぐ。ビットコインは仮想通貨界の先行指標として、まず最初に売られることになる。これはプロジェクトの問題ではなく、「資金の逃避」が原因の純粋な流動性危機だ。