決済大手PayPalは数千万のユーザーベースを持ち、提供しているPYUSDはコンプライアンスを満たしているものの、市場シェアは依然として限定的です。その背後にある真実は何でしょうか？大規模な補助金政策が脆弱なエコシステムを維持し、進退窮まる困難な状況を招いています。

これに対して、Visaの選択ははるかに賢明に見えます——USDCと提携し、独自のステーブルコインを構築しないことです。この背後にある論理は何でしょうか：Visaには十分な資本があるが、そのお金を稼ぎたくない（これは明らかに不合理です）、またはVisaが自社のステーブルコインのコスト圧力を合理的に評価し、愚かな状況に陥るのを避けたということです。

市場は実際、新しいステーブルコインの作成に伴う難易度のハードルを過小評価しています。技術構築、リスク管理システム、規制適合、エコシステム支援のすべてにおいて、真剣な投資が必要です。CircleはUSDCを通じて築いた先行者利益と信頼基盤により、模倣し難い競争障壁を形成しています。これは単なる製品の問題ではなく、市場の認知度、流動性の深さ、エコシステムの完成度に関わる総合的な競争の問題です。

決済エコシステムと暗号資産の融合は再構築されつつあり、このゲームにおいては、協力を選ぶ方が無理に開拓するよりも戦略的な視野が求められます。