昨日の市場動向を振り返ると、「日元の利上げが売りを引き起こす」といった見出しが氾濫し、一時はBTCが3万ドルに下落するのではと感じさせた。しかし、私はこの業界に8年身を置き、3回の牛熊相場を経験してきた。問題を明確にするために言えば、いわゆる「利率の嵐」は大げさに語られすぎており、世論に巻き込まれないように注意すべきだ。

まず、現状の局面を整理しよう。米連邦準備制度は先月、12月の利下げを完了し、1回あたり25ベーシスポイントの引き下げを行った。これは市場に流動性を供給するシグナルだ。一方、日本銀行の今週の金利会議は、「瀬戸際の局面」として過剰に取り上げられている。理由は簡単で、過去10年以上にわたり、円は世界で最も安価な資金調達手段だったからだ。投資家は低金利の円を元本にして、高利回りの暗号資産や株式を買い、利ざやを稼いできた。もし日本の金利が0.5%から0.75%に上昇すれば、これらの投資家はコスト上昇の圧力に直面し、資産を売却して債務を返済せざるを得なくなる可能性がある。

しかし、ここには重要な認識の誤りがある。利上げ自体が資金の大逃げを意味するわけではなく、利差と市場の期待次第だ。さらに一歩引いて考えれば、たとえ日本が本当に0.75%に利上げしたとしても、米国の現行金利は3.5%から3.75%の範囲内にあり、円は依然として「安価な資金」としての地位を保っている。より核心的な点は、この利上げの確率は市場がすでに織り込んでいることだ。夜間指数スワップ（OIS）のデータによると、日本銀行の今週の利上げ確率はすでに94%と見積もられている。もし本当に何かの嵐があれば、先週のうちにBTCは9万ドルのラインから下落していたはずで、今もなおそのラインで引きずっているのはおかしい。実際には8万ドルを割っているのが自然だ。

別の視点から見れば、これら二つの出来事が重なることが一体何を意味するのか、冷静に分析する必要がある。