いつの間にか、米連邦準備制度理事会（FRB）の巨大なバランスシートは、市場の安心材料となっていた。ちょっとした動きがあれば、皆が米連邦準備制度理事会の救済を待ち望んでいた。しかし最近、その論理が書き換えられようとしている。

今年5月、元米連邦準備制度理事で、市場から広く期待されていたFRB議長候補のケビン・ウォッシュは、ある講演で厳しい言葉を投げかけた。彼は率直に述べた。米連邦準備制度理事会は現在、ほぼ「毎日、銀行市場のあらゆる角に関与している」とし、バランスシートはすでに実際の必要を超え、冗長な規模は兆ドル単位に達していると指摘した。この言葉は少し胸に刺さる——まるで、「この守護者」は早くも縮小すべきだったと言っているかのようだ。

ウォッシュはさらに、過去5年間にわたり米国の財政支出が制御不能なほど急増したのは、米連邦準備制度理事会の責任も大きいと指摘した。危機時だけでなく、経済が「比較的安定」している日々においても、FRBは狂ったように国債を買い続け、その結果、政府の実際の支出コストを「隠して」しまった。これはまさに、金融政策を使って財政赤字に麻薬を打つようなものだ。

想像してみてほしい。これは、市場が慣れ親しんできた「米連邦準備制度理事会のプットオプション」とは大きな対比をなしている。以前は、市場はFRBの隠された保証を頼りに取引を行っていたが、今やルールを変えようとしている。

さらに面白いのは、もしウォッシュが本当に米連邦準備制度理事会の議長に就任し、AIが生産性と通貨供給の根底にある関係を変えつつあるとしたら、根本的な金融政策の大転換が本当にやって来るかもしれない。2008年の金融危機以来、米連邦準備制度理事会はもはや単なる金融政策の独立機関ではなくなり、市場のリスクや財政のブラックホールに血を注ぐ「万能の保育者」に進化してきた。量的緩和は危機対応のツールから常態化し、この17年にわたる「緩和の宴」が続くのかどうか、その岐路に立っている。