日本銀行は正式に大規模な資産縮小計画を開始しました——112年にわたる期間で83兆円のETFポジションを段階的に売却し、平均年間規模は約6000億円（約50億ドルに相当）です。これは、日本の数十年にわたる量的緩和政策が正式に縮小段階に入ったことを示しています。

短期的には市場は流動性の引き締まり圧力を感じるでしょう。米国株式市場や暗号資産も調整を経験する可能性があります。しかし、より重要なのは長期的な構造変化です——私たちは「流動性駆動の価格設定」時代から、「キャッシュフロー＋実需に基づく価格設定」の新段階へと徐々に移行しています。

この変化は異なる資産に全く異なる影響をもたらします。主流の暗号資産は明確な価値属性を持っています：ビットコインはデジタルゴールドとして、世界的な価値保存の需要とコンセンサス基盤を有しています；イーサリアムなどの主流プラットフォームトークンは、実際のオンチェーン経済活動を担っています。これらの資産は実体のあるビジネスモデルによって支えられています。

一方で、多くのアルトコインはファンダメンタルズの支えを欠いています——実際の収益もなく、使用シーンもなく、ストーリーと流動性に完全に依存しています。価格設定のロジックが変わる過程で、この種の資産は引き続き圧力を受け続けるでしょう。

本質的に、今回の中央銀行の政策転換は、市場の「シャッフル」に似ており、評価額の権利を流動性からファンダメンタルズに強制的に取り戻す動きです。生き残るのは、真に堅実な実力を持つプロジェクトだけです。