このラウンドのグローバルな下落は、本質的に流動性の急速な縮小を反映しています。米国株が先導し、A株と香港株も追随して下落、BTCのようなフラッグシップ資産さえも孤立して守りきることが難しくなっています——これは資金が大規模に撤退していることを示すに十分です。

12月は例年、年度決算月です。機関は年末の帳簿を完成させる必要があり、個人投資家も新年に向けて準備を進めています。さらに地政学的緊張や米連邦準備制度のタカ派的な声の高まりにより、資金コストの上昇はほぼ避けられません。より警戒すべきは、現在の下落パターンが2022年初頭の波と類似している点です：テクノロジー株が先に崩壊し、そのリスクが世界中に拡散します。米国債の利回りが持続的に上昇すれば、流動性圧力はさらに悪化します。

一部のDeFiプロジェクトは「機関レベル」や「過剰な炒作を排除」といった旗印を掲げていますが、現実はどうでしょうか？取引量は底を打ち、価格は継続的に下落しています。機関の実際の資金流入は、流動性の豊富な資産に向かっており、こうした深刻な資金不足のプロジェクトには向かっていません。流動性を維持できない状態で市場を運営し続けるなら、何の革新的なストーリーを語るのでしょうか？

市場環境下では、資金の論理は非常にシンプルです：流動性の高い銘柄をしっかり抱きしめることです。基本的な取引量すら確保できないプロジェクトは、最も基本的な取引相手さえ見つけられず、DeFiエコシステムの構築に参加することもできません。これはマクロの不確実性の言い訳ではなく、プロジェクト自体の競争力の真実の姿です。