日本銀行は最近、規模の大きいETF売却計画を発表しました。83兆円の資産が112年にわたり段階的に売却される予定です。この一見荒唐に思えるスケジュールの背後には、市場の安定性に対する極端な慎重さが隠されています。

日本銀行のETF保有について語るのは古い話です。2010年以降、特に2013年のアベノミクス推進後、日本銀行は積極的な資産買入れを開始し、通貨発行と資産支えによる景気刺激と株価上昇を狙ってきました。現在、日銀は日本株式市場の「最大のクジラ」となり、保有するETFは市場全体の時価総額の約7%に達しています。この比率はどれほどのものか？想像してください。ある機関投資家が市場の7分の1の重みの資産をコントロールしているのです。

転換点は2024年3月に訪れます。日本銀行は長期のマイナス金利政策を終了し、新たなETF買入れも停止しました。これは一つの時代の終わりを意味します。2025年9月には、中央銀行は正式に「緩やかな売却計画」を開始する決定を下しました。ここで注意したいのは「緩やか」という言葉です。1日あたりの売却額はわずか2000万ドル程度で、その速度はほとんど無視できるレベルです。なぜこんなに遅いのか？理由は明白です。中央銀行は、自らの大規模な売却が株式市場の崩壊を引き起こすことを恐れているのです。実際、日本株は最近も高値を維持し、日経225指数は連日史上最高値を更新しています。少しの動揺も許さない状況です。

面白いのは、これら長年保有されてきたETFには未実現利益が巨額に蓄積されていることです。言い換えれば、これらの資産の時価は、当初の帳簿価格を大きく上回っています。理論的には売却時にかなりの利益が出るはずですが、中央銀行はむしろ利益の早期実現よりも、秩序ある退出を重視しています。

この計画が実際にどのような影響をもたらすのか？日本株式市場にとっては、短期的にはほとんど影響はありません。売却速度が遅すぎて、圧力にはならないからです。長期的には、これにより中央銀行が「正常な中央銀行」の役割に徐々に回帰し、市場への人為的な歪みを減らすことにつながるでしょう。世界の市場を見渡すと、象徴的な意味合いは大きいものの、実質的な影響は限定的です。日本の政策正常化（利上げと資産売却）の進展は、グローバルな流動性をやや引き締める可能性はありますが、その規模は非常に小さいです。

暗号市場にとっては、このニュースの直接的な関連性は限定的です。最近、SOLやASTERなどのコインの価格が下落していますが、これは主にグローバルな流動性の期待変動の影響によるものであり、例えば円高によるアービトラージの決済などが原因です。これはETF計画の直接的な結果ではありません。要するに、これは「百年計画」のようなものであり、急激な資産売却の衝撃をもたらすことはほとんどありません。