#美国就业数据表现强劲超出预期 米国11月の雇用データは良い面と悪い面が入り混じり、市場は一時的に利下げに「興奮」しました。

非農就業者数は6.4万人増加しました。これは一見、予想の5万人を上回っていますが、詳細にはさまざまな背景があります。失業率は遠慮なく4.6%に跳ね上がり、2021年9月以来の最高水準となっています。賃金については、平均時給の年率はわずか3.5%、月次では0.1%にとどまり、予想には届きませんでした。

過去のデータを見ると、10月の数字はさらに厳しいもので、非農就業者数は前月比10.5万人減少しました。原因は、15万人以上の連邦雇員が買い取り退職を受け入れたことによるもので、これが全体の数字を押し下げました。同時に、小売売上高は今月ゼロ増で、過去2か月のデータも下方修正されました。

これらの数字を受けて、市場はすぐに利下げを予想し始めました。来年1月の利下げ確率は22%から31%に上昇しました。投資家の予想では、2026年に2回の利下げがあり、来年は合計で58ベーシスポイントの利下げが見込まれています。

データ発表後、ドル指数は98の大台を割り、現物金は急騰し、非米通貨は全般的に上昇しました。資金は再評価されています。

失業率の上昇については、実は業界内では以前から準備されていました。ホワイトハウスの関係者は、「統計上はあまり意味がない」と手を振りました。アナリストたちも、失業率が上昇する一方で労働参加率が回復していることは必ずしも悪いニュースではないと指摘しています。また、8月と9月のデータを合算すると、3.3万人の下方修正も行われています。

FRBから出てきた情報によると、民間部門の過去6か月平均月次増加数は4.4万人で、パンデミック後の回復期では最低水準です。11月の失業率の正確な値は4.573%で、上昇幅はパウエル議長の予測の天井に近づいています。

同日に発表されたADPの週次レポートも、民間企業の採用が反発しそうだと示唆しています。ただし、これはあくまで暫定データであり、今後の動向次第です。CNBCの分析によると、労働市場は現在、「採用少なく、解雇も少ない」状態であり、実際にはFRBは雇用維持とインフレ抑制の間で引き裂かれていると見ています。賃金の伸びが鈍化していることは、労働コストがインフレの根本的な推進力ではないという見方を裏付けています。

金利戦略の専門家の見解では、今回の非農就業者数は決して強いとは言えず、賃金の伸びもこのサイクルの最低水準に近いため、FRBが引き続き緩和政策を続ける可能性はありますが、12月の動き次第です。現状のデータの方向性は不明確であり、長期金利はレンジ内での変動が続くと考えられます。