#非农数据超预期 非農喜忧参半：11月失業率創四年新高 美聯儲降息預期升溫

アメリカの11月非農データは分化し、季調後の非農就業者数は6.4万人増加し、予想の5万人を上回った。失業率は4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準を記録した。平均時給の年率、月率はそれぞれ3.5%、0.1%で、いずれも予想を下回った。
10月の非農就業者数は前月比10.5万人大幅減となり、予想を大きく超える減少となった。主な原因は、15万人超の連邦雇用者が買い取り退職を受け入れたことによる。同時に、小売売上高の月次成長はゼロで、予想を下回り、前月の数値も下方修正された。
データ発表後、市場では利下げ期待が高まり、来年1月の利下げ確率は22%から31%に上昇した。2026年までに2回の利下げ、来年合計58ベーシスポイントの利下げが見込まれる。金融市場は大きく揺れ、ドル指数は98を割り込み反発し、現物金は短期的に上昇、非米通貨は全般的に上昇した。
失業率の上昇については、業界内では早期に警告されており、ホワイトハウスの関係者もこの変化は「統計上重要な意味はない」と述べている。アナリストは、失業率の上昇は労働参加率の回復と伴っており、必ずしも悪いニュースではないと指摘している。また、8、9月の非農データは合計で3.3万下方修正された。 「米連邦準備制度の伝声筒」とも呼ばれる見方では、民間部門の過去6ヶ月間の平均新規雇用は4.4万人で、パンデミック後の再開サイクルでは最低水準となっている。11月の失業率の正確値は4.573%であり、パウエル議長の予測上限に近づいている。
同日に発表されたADP週次レポートは、民間企業の採用が反発する可能性を示唆しているが、このデータは暫定値であり、今後調整される可能性もある。CNBCの分析によると、労働市場は依然として「低採用・低解雇」の状況にあり、米連邦準備制度の政策決定は、雇用の安定とインフレ抑制の二難に直面している。一方、賃金の鈍化は、労働市場がインフレの根源ではないという見方を裏付けている。
金利戦略家は、今回の非農データは力強いとは言えず、賃金増加率はこのサイクルで最低水準を記録したと指摘している。米連邦準備制度の緩和策は依然として可能性があるが、12月のデータを見極める必要がある。現状のデータには明確なトレンドがなく、長期金利は大きくレンジ内での変動が予想される。