長きにわたる30年にわたるグローバル金融ゲームは今週ついに終焉を迎えた。日本銀行の無制限流動性供給メカニズムは、間もなく完全に閉鎖される。

**過去30年の見えざる推進力**

長期にわたり、日本銀行はほぼゼロ金利政策を維持してきた。これは何を意味するのか？日本円の借入はほぼ無料に近いということだ。世界中の機関投資家やヘッジファンドは、安価な円を借り入れ、それをドルやユーロに換え、さまざまなリスク資産を大規模に買い漁った。米国株式、米国債、暗号通貨、さらには年金基金の基礎投資ポートフォリオにまで恩恵が及んでいる。

この戦略には専門用語で「円套利取引」と呼ばれるもので、その規模は数兆ドルに達している。これはまるで見えないパイプラインのように、絶え間なく世界市場に安価な資金を注入している。こうしたパイプラインの存在があったからこそ、過去数十年にわたりリスク資産の価格上昇が当然のことと見なされてきた。

**ゲームのルールが書き換えられようとしている**

今週、日本銀行は30年来最大規模の利上げを開始する予定だ。この一手は一連の連鎖反応を引き起こす：まず、円借入の資金コストが直ちに上昇し、もはやほぼ無料のランチではなくなる。次に、安価な円を頼りにしてきた投資ポジションは、強制的に清算される圧力に直面する。円を返済するために、これらの機関は保有する米国株、米国債、暗号通貨などのリスク資産を売却せざるを得なくなる。

これは単なる通常の中央銀行の決定ではなく、実質的には世界の流動性地図の構造的な揺らぎだ。最大かつ最も安価な資金源が次第に枯渇すれば、「安いお金」に膨らませてきた資産バブルは再評価を余儀なくされる。

**市場参加者が警戒すべきポイント**

この転換期において注目すべき現象は次の通りだ：市場のボラティリティは急激に上昇するのか？ビットコインと米国株の相関性は短期的に大幅に強まるのか、それに伴い同時下落が起きるのか？あなたの投資ポジション構造は、世界的な「受動的レバレッジ解消」の衝撃に耐えられるのか？

これらの問いは杞憂ではない。長期にわたる資金供給のパイプラインが突然締め付けられると、市場の反応は予想以上に激しくなることが多い。多くの資産の価格決定論は、安価な流動性に基づいている。もしこの基盤に亀裂が入り始めれば、再評価の過程は非常に激しいものとなるだろう。

一つの時代が幕を閉じつつある。無限の「水源」から有限の「配給」へと、世界の資産市場は未知の新段階に入ろうとしている。この変化にどう対応するかは、今後すべての投資家が真剣に考えるべき課題だ。ビットコイン、イーサリアム、ドージコインなどの暗号資産がこの調整局面でどのように推移するのか、今後の動向に注目したい。