黄金牛市暗藏変局：2026 年金価格最高30％上昇も、20％暴落の可能性も

2025 年、金は史上最大の上昇を経験し、年間上昇率は60％を超え、50回以上の史上最高値を記録しました。この堅調なパフォーマンスにより、金は年内において最も注目される資産の一つとなっています。

金価格がかつてない高値に上昇する中、市場の焦点は2026年に移っています：このブルマーケットは引き続き勢いを増すのか、それとも大きな転換点を迎えるのか？

世界黄金協会（WGC）は、最近発表した2026年展望レポートで単一の答えを示さず、4つの全く異なるシナリオを明らかにしました。その中で最も悲観的なシナリオは、金価格が高値から5％から20％下落する可能性を示唆しています。これは、投資家に対し、複雑で変動の激しいマクロ環境の中で、金市場が不確実性に満ちた十字路に立っていることを警告しています。

01 黄金盛宴の裏側：2025年の史詩的相場を振り返る

2025年の金市場のパフォーマンスは「歴史的」と言えるでしょう。世界黄金協会のデータによると、年間の金価格は60％超の急騰を見せ、50回以上の史上最高値を更新しました。

この力強い上昇は、稀に見る複数の要因が同時に作用した結果です。需要面では、前3四半期の世界の黄金需要は3640トンに達し、前年同期比で41％増加しました。

特に中国市場の投資需要が重要な牽引役となり、また、各国中央銀行の戦略的な金購入も金価格を堅固な構造的支柱として支えました。

この相場を駆動した力は非常にバランスが取れています。WGCの金利収益帰属モデルの分析によると、高リスク環境は約12ポイントのリターンに寄与し、ドルの弱含みと金利の低下は約10ポイントの寄与を示しています。

価格上昇そのものがもたらす動力も顕著で、多くのトレンド投資家を引きつけました。

02 十字路の選択：4つのシナリオにおける金の運命

世界黄金協会は、単一の金価格予測を示さず、異なるマクロ経済シナリオに基づき、2026年の4つの可能性を描いています。これはまさに、不確実性に対処するためのロードマップのようなものです。

第一のシナリオは**「コンセンサスシナリオ」**：世界経済の成長が安定し、米連邦準備制度（FRB）が約75ベーシスポイントの利下げを予定通り行えば、金価格は現在の高値から5％以内の範囲で上下に振れる、いわゆるレンジ相場となる見込みです。

第二のシナリオは**「穏やかな景気後退」**：米国経済が弱含み、株式市場の変動が激化すれば、FRBはより積極的に利下げを余儀なくされる可能性があります。この場合、金価格は5％から15％の上昇が見込まれます。

第三のシナリオは**「悪循環」**：貿易摩擦や地政学的緊張の高まりにより、世界経済が深刻な同期的減速に陥った場合、安全資産需要と極端な緩和的金融政策の組み合わせにより、金価格は15％から30％急騰する可能性があります。これが最も楽観的なシナリオです。

第四のシナリオは**「再インフレの復活」**：刺激策による経済超過成長とインフレ圧力の再燃を想定しています。FRBは利下げを停止し、場合によっては利上げを再開する可能性もあります。

これにより実質金利とドルが上昇し、金の保有コストが急激に高まります。このシナリオでは、金価格は5％から20％の調整圧力に直面します。

03 市場の懸念：金価格を支える「二大柱」の変動要因

2026年において金市場が堅調を維持できるかどうかは、主に二つの重要な変数に依存しています：中央銀行の金購入行動と民間の金回収供給です。

近年、特に新興国の中央銀行による継続的な金購入は、金価格を支える最も堅固な「買い圧力」となっています。しかし、金価格が史上高値にある中で、中央銀行の買入ペースや意欲が変化する可能性は、市場の懸念材料の一つです。

一方、2025年には異常な現象も見られました。金価格は高止まりしている一方で、回収されて市場に再投入される金の量は予想を下回っていました。

その一因は、インドなどの地域で、多くの金製品が担保として貸し付けに利用されており、直接売却されていないことです。これにより、数百トンの金が金融システム内に「ロック」され、市場供給には反映されていません。

この背景にはリスクも潜んでいます。経済状況の変化により貸し倒れが増加した場合、これらの担保金は一斉に売りに出される可能性があり、市場に突如供給過剰をもたらし、金価格に衝撃を与える恐れがあります。

04 意見の分裂：ウォール街の機関投資家が見る金の未来

金の未来について、世界の金融機関の見解には顕著な差異があります。

WGCの慎重なシナリオ分析とは異なり、多くのウォール街の大手は依然として金に強気です。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、2026年末までに金価格が1オンスあたり5,055ドルに達する可能性を予測しています。

米国銀行（Bank of America）も5,000ドルのターゲット価格を設定し、投資需要の穏やかな増加だけでこの水準に容易に到達できると考えています。

シティグループ（Citigroup）は、2025年中頃により慎重な見解を示し、史上最高値の後に金価格が徐々に調整し、最悪の場合1,000ドル台後半まで下落する可能性を示唆しています。

米国銀行の技術戦略担当者も警告を発し、現在の金価格は200日移動平均線に対して約20％のプレミアムがついており、過去の金のブルマーケットの中期ピークはおおよそ25％のプレミアム時に出現してきたことから、調整リスクは高まっていると指摘しています。

05 Gateで掴む金のチャンス：取引戦略とリスク警告

2026年の高い不確実性を抱える金市場に対し、投資家はGateプラットフォーム上の関連取引商品（例：金現物、先物契約、または金に連動した暗号資産）を活用し、柔軟に対応することが可能です。

注：PAXG（Pax Gold）は、実物の金に連動した暗号資産であり、1枚のPAXGはロンドン標準の金条1オンスの所有権を表します。

現在、金市場は重要な観察ポイントにあります。世界黄金協会のアメリカ担当エグゼクティブ、フアン・カルロス・アーティガス（Juan Carlos Artigas）は、投資家は単一の予測に頼るのではなく、「シナリオ分析」を行い、ポジションを動的に調整すべきだと強調しています。

この思考法は、Gateなどのデジタル資産プラットフォーム上で金関連取引を行う投資家にとって特に重要です。

将来展望

史上最高値を更新した後の金価格は、市場のセンチメントが一様に強気から慎重な分裂へと変化しています。2025年中頃、シティグループのアナリスト、マックス・レイトンは、金価格は史上最高値の後に徐々に調整される可能性を指摘しています。

また、世界の中央銀行の金準備の構造も大きく変化しています。現在、金は世界の公式外貨準備の約25％を占めており、そのうち先進国は約30％、新興国は約15％です。

新興国が外貨準備の多様化を推進する中で、この比率は今後も上昇し続け、長期的な構造的需要を支えることになるでしょう。

世界黄金協会の最終報告は、2026年の金市場は高い変動性と高い機会の特性を持ち続けると結論付けています。投資家にとっては、リスクとともにチャンスも孕んでいます。