トランプはFRBを動かせないので、財務省が「資金供給」して市場に命を吹き込む

米連邦準備制度理事会（FRB）の政策を直接左右できない状況下で、米国財務省はより巧妙で同様に効果的な方法で市場に流動性を注入しています。11月12日に米国が政府のシャットダウンを終えた後、財務省一般口座（TGA）の残高は約1600億ドル減少し、先週だけで780億ドルの減少を記録し、段階的な記録を更新しました。このような「財政側の資金放出」は、市場にとって無視できない短期的な変数となっています。

財務省一般口座は何をしているのか

TGAの理解の鍵は、残高が減少することは、財務省が「帳簿」から資金を金融システムに放出していることを意味します。

なぜこれを「FRBを迂回した資金放出」と言うのか

FRBは金利とバランスシートを決定しますが、財務省はキャッシュフローのリズムをコントロールしています。TGAは本質的に、FRBの当座預金口座にあるもので、残高が減少するとこれらの資金は銀行システムに戻り、短期的な流動性条件を改善します。

この方法は金利を変更したり、公に表明したりする必要がなく、市場に「一息つかせる」効果をもたらすため、特に政策敏感期には非常に一般的です。

市場はすでに即時の反応を示している

12月2日～4日、8日～10日の2つの期間において、TGAは明らかに減少し、市場の反応も非常に直接的でした。リスク資産の価格弾力性や市場のセンチメントにおいて、「突然硬くなる」傾向が見られました。

これらの反応はトレンドの反転を意味するわけではなく、流動性による典型的な動きであり、むしろ「市場にアドレナリンを注入する」ようなものです。

なぜこれが大きなトレンドを変えられないのか

重要なのは、財務省の資金放出とFRBの緩和は同じ規模ではないということです。TGAの変動は主に短期資金面に影響し、長期的な金融条件には直接的な影響を与えません。

マクロの方向性が金利、インフレ、政策期待によって支配されている限り、財政側の資金注入は、衝撃を遅らせたり、変動を平滑化したりする役割にとどまり、資産の再評価を促すものではありません。

それでも非常に実用的な監視指標である理由

トレンドを決定づけるものではないため、むしろ短期的なリズムを捉えるのに適しています。TGAの変動は、少数ながら定量化でき、事前に観測できる流動性のシグナルの一つです。

市場が突然「理由なく強くなる」とき、その答えは多くの場合、ニュースやメッセージではなく、財務口座の残高変動にあります。

この指標をより合理的に使う方法

TGAは、確認ツールとしては適していますが、取引のシグナルとしては適していません。市場が「資金注入されているかどうか」を示すものであり、「買い時・売り時を追う」ためのものではありません。

トレンド判断を超えて、これを流動性の温度計として扱うことで、短期的な動きに惑わされることを避けられます。

結び

FRBが直接影響を受けられない場合、財務省はもう一つの「見えざる手」になります。TGAの減少は神秘的でも万能でもありませんが、市場のリズムに実際に影響を与えています。

成熟したトレーダーは、金利会議だけを見るのではなく、こうした目立たない口座の変動も監視範囲に含めるのです。

水がどこから来ているのかを理解することは、価格がどちらに動くかを予測するよりも重要です。