10年期与3个月期米国債利回り差——この「金融危機予言者」と称される指標は、無視できないシグナルを発している。長期逆イールドの反転から差がプラスに転じ、さらに持続的に加速して上昇しているこのパターンは、歴史上すべてのケースで例外なく危機を引き起こしてきた。2000年のインターネットバブル、2008年のサブプライムローン危機、2020年のパンデミックによる市場暴落も例外ではない。

**利回り急上昇の真の意味**

米国債の異常な利回りの動きは、本質的に市場が「足で投票」していることを示している——米国の信用を信用しなくなっているのだ。通常、FRBの利下げは借入コストを下げるはずだが、現実には10年期、30年期米国債の利回りは逆行高を続け、数ヶ月にわたり利下げ前の高水準を維持している。投資家の論理は明快だ：米国にお金を貸すリスクが上昇しているため、価格を上げなければ引き受け手がいなくなる。

この変化は何を意味するのか？米国債はかつて、世界金融システムの「リスクフリー資産」の基準点だった。その利回りの急騰は、金融市場全体に警鐘を鳴らしている——信用の土台が揺らぎ始めているのだ。ウォール街の大口資金は米国債の売却を加速させており、「絶対安全な避難所」と見なされていた資産から遠ざかっている。

さらに懸念されるのは、これは孤立したシグナルではないことだ。現在の市場レバレッジ規模は過去最高に達し、米国株の評価額は歴史的なピークに近づいている。すべての主要指標が一斉に危険信号を点滅させている。2026年に全面的な金融危機が発生しなくても、景気後退の確率はほぼ避けられない状況だ。

**オンチェーン資金は本音を語る**

暗号市場の資金流動は、最も真実を語ることが多い。12月初旬、ビットコインのオンチェーン売却量は過去最高を突破し、昨年の強気相場時の水準をも超えた。これは、機関投資家や大口投資家が集団で売りに出ており、資金の逃避の兆候が非常に明らかになっていることを示している。