行情波动，思维却能拨开迷茫。

最近打开K线图，满屏绿色容易让人慌张，各种"牛市结束了"的声音铺天盖地。我又想起2017年那一晚——比特币单日暴跌20%，群里喊声一片"熊市来了"，我反而选择加仓。三个月后，它涨了3倍。

被洗出去的人通常犯同一个错误：只看K线的短期波动，却看不清支撑行情的深层基础。十年市场摸爬滚打，我摸索出一套笨方法：判断真假熊市，就盯着三个关键指标。

**感情の揺れ動きとトレンドの変化は全く別物**

先月、ビットコインは10.8万ドルから9.6万ドルに下落し、微信群は瞬時に爆発した。初心者は損切り、隣人は清算、さまざまな"確定"の予言が飛び交った。二週間後？市場は静かに反発し、10.2万ドルに回復した。

この恐怖劇は何度も見てきた。本当の熊市は価格の下落だけでなく、支えの論理の徹底的な反転だ。

2021年5月19日の暴落では、ビットコインは一日で半減し、個人投資家は逃げ出した。でも私は一つの細部に気づいた：機関はまだ現物通道を通じて買い続けており、ステーブルコインの流動性も依然十分だった。これを健康的な調整と判断し、市場はすぐに新高値をつけた。

**三つの柱が支えるのが本当のブル市場**

まずは現物流入を見る。現物ETFが登場してから、伝統的な資金が正式に参入できるチャネルができた。最近資金の流出兆候もあるが、長期的にはこのチャネルの流通度が増加資金の熱意を決める。機関の継続的な配置は千言万語に勝る。

次にオンチェーンのアクティビティだ。ステーブルコインの供給、取引所への流入流出、長期保有者の保有比率——これらのデータは感情よりも正直だ。大口投資家が静かに積み増しを続けている一方、個人投資家は恐怖で売り急いでいる、その反差こそがチャンスだ。

最後は政策の予想だ。マクロ環境がリスク資産をどれだけ許容するかが、資金のリスク選好に直結する。だからこそ、政策変更のたびに市場は敏感に反応する。

心構えとデータの結びつきこそ、単なるテクニカル分析よりも信頼できる。