多くの人が最近質問しています。なぜこの波のビットコイン相場はこんなに静かなんだと？上昇もできず、下落にも底が見える。実はこの質問は非常に良いポイントを突いています。

**問題の本質はチェーン上にも、操作者にもなく、世界的な金利環境——特に日本にあります。**

最初から整理しましょう。過去数年、世界の中央銀行の姿勢は明確に分かれてきました。アメリカやヨーロッパは利上げサイクルの中で段階的に引き締めを進めている一方、日本は逆の操作をしています。金利はほぼゼロ、資金調達コストは実質的に無意味です。これは何を意味するのでしょうか？世界で最も安いお金が絶えず日本から流出していることを意味します。

これらの安価な円はどこへ行くのでしょうか？米国株式、市場全体の高リスク資産、もちろんビットコインもです。日本をリスク資産市場の隠れた資金源と考えることができます——金利がゼロに近い限り、これらの資金は高リターンの資産に絶えず流入し続けるのです。

しかし今、風向きが変わっています。日本銀行は最近、明確なシグナルを出しました：インフレはもう抑えられなくなり、金利を引き上げる必要があると。そしてこれは一段階の調整ではなく、連続的な政策変更です。この変化は、世界の資産配分に非常に大きな影響を及ぼすでしょう。

円高が始まると、最も直接的な結果は何でしょうか？安価な円のアービトラージスペースが縮小されることです。円を借りてグローバルの高リスク資産に投資していた資金は縮小し始めます。流動性はエッジの効いた市場から本流へと戻り、ビットコインはリスク資産としての高β特性を持つため、この圧力を自然に受けることになります。

これはビットコイン自体の問題ではなく、マクロな流動性のパターンの再調整です。これを理解すれば、現在の相場の動きについてより明確な認識を持つことができるでしょう。