#数字资产市场洞察 明日、日本銀行の金利決定会合が控えており、市場は25ベーシスポイントの利上げ（0.75%）を織り込んでいます。これは30年ぶりの高水準であり、長期の緩和政策の終焉を示しています。

しかし、多くの人はこれを単なるニュースとして見過ごしがちですが、実は裏で動きが激しくなっています。米連邦準備制度理事会（FRB）が何度も利下げを行ったことで、市場はすでに麻痺しており、利下げに対する感度は低下しています。しかし、日本は違います——10年以上ぶりの方向転換であり、今回の利上げのインパクトは予想以上に大きく、ひいては世界の市場を揺るがす可能性もあります。

歴史を振り返るとわかることですが、日本の過去2回の利上げは2000年と2008年前後に行われ、その結果はどうだったか？一つはITバブルの崩壊を促し、もう一つはサブプライム危機を加速させました。今や世界のレバレッジ比率は非常に高く、評価額も高騰しています。もし同じことが再び起これば……これは単なる杞憂ではありません。

なぜ日本の利上げのインパクトがこれほど大きいのか？その鍵は——円のアービトラージ取引規模の巨大さにあります。近年、日本はゼロ金利政策を続けており、世界中の投資家は低コストで円を借りて、レバレッジをかけて海外の高利回り資産（株式、債券、金、そして暗号資産）に投資しています。この安価な流動性は、リスク資産を押し上げる見えざる手となってきました。利上げが行われると、借入コストが急上昇し、円高の期待も高まるため、投資家はポジションを解消せざるを得なくなります——資産を売却し、資金を日本に戻す動きが加速し、流動性は一気に逼迫します。そうなると、すべての資産が下落に向かいます。

さらに厳しいのは、今のこの局面です。FRBは緩和を続けている一方、日本は引き締めに動いており、両者の力が相殺し合うため、ちょっとした動きも恐慌に拡大しやすい状況です。たとえ明日利上げがなくても、数ヶ月以内には必ず行われるでしょう。この事態は避けられません。

高レバレッジの時代において、この政策の転換を見過ごすことは自殺行為に等しいです。市場の変動は避けられず、リスク管理とポジションの圧縮、常に警戒を怠らないことが鉄則です。マクロ経済のゲームには罠もあればチャンスもありますが、その前提はこれらの大きなサイクルを敬うことです。そうすれば、ブラックスワンを避け、反発のチャンスを掴むことができるのです。

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