日本央行は今週木曜日に金融政策会合を開催し、市場は金利を0.75％に引き上げると予想しています。この水準は何を意味するのでしょうか？30年ぶりのことです。1995年以来、日本の金利はこの高さにとどまったことはありません。

会合まであと20時間を切り、世界中のトレーダーのチャットはすでに騒ぎになっています。繰り返し問われているのは一つの質問です：もし日本銀行が本当に利上げを行ったら、世界の金融市場はどうなるのでしょうか？

データを見ると、市場はすでに答えを出しています。12月18日までに、日経225指数は470.17ポイント下落し、49042.11ポイントで終えました；ドル円は155.72をつけています。市場はこの利上げの期待を織り込んでいます。利上げの確率は94％以上に急上昇し、「確定事項」と見なされています。

これは日本だけの問題ではありません。グローバルなキャリートレードはすでに日本銀行の動きと、米国債からビットコインまでさまざまな資産とを結びつけています。円安時代の終焉は、世界の流動性の再構築を意味しています。

**日本は本当に金利を引き上げる必要があるのか？**

この問いは、日本経済の変化から考える必要があります。かつてデフレに苦しんだ日本は、今やその時代を遠ざかっています。

今年10月までに、日本のコアCPIは28ヶ月連続で日銀の2％目標を上回っています。誤解しないでください——28ヶ月連続です。長期にわたるデフレに悩まされた国にとって、これは大きな出来事です。デフレの幽霊は徐々に消えつつあります。

高インフレは空から降ってきたわけではありません。背景には賃金の上昇とサービス業の価格上昇が同時に進んでいます。今年春の労使交渉では、日本企業の平均賃上げ幅は過去34年で最高を記録しました。理髪師も給料を上げ、介護労働者も給料を上げており、サービス業全体が賃上げを求めています。

サービス業のPPI（生産者物価指数）も上昇を続けています。これは何を意味するのでしょうか？インフレは外部から輸入された「輸入インフレ」ではなく、内部から自然に生まれた「内生的インフレ」であることを示しています。この種のインフレはより頑固で、抑えにくくなっています。

こうした状況に直面した中央銀行は、もはや動かずにいることはできません。利上げは避けられない選択肢となり、しかも緊急性を増しています。