2025年最後の米国CPIデータが間もなく発表される中、市場が密かに注目している重要な指標はこのインフレ数字です——3%に留まるのか、それとも2%台の2.9%に下落するのか？一見わずか0.1ポイントの差に見えるが、その背後にはFRBの今後の政策動向や資産価格の再評価が関わっている。

もともと市場のコンセンサスはインフレ率が3%のラインで安定すると考えていたが、インタラク証券のエコノミスト、トレースは異なる予測を示している——2.9%。この1ポイントの差は、一時的にトレーダーの「取引シグナル」となった。なぜこれほど気にするのか？それは、もしインフレが本当に3%未満に下がれば、インフレがFRBの2%目標に近づいていることを意味し、このトレンドが確立すれば、2026年の利下げ期待は大きく強まるからだ。株式市場が望む「クリスマスラリー」、企業の資金調達コストの低下、住宅ローン金利の緩和——これらの好材料はすべてこの一つのデータポイントに依存している。

しかし、このデータ自体には明らかな欠陥が存在する。米政府の一時的な閉鎖により労働統計局は10月のインフレ報告を取りやめ、その結果、11月のデータは月次の変動と連動できず、不完全な年間データしか提供されていない。言い換えれば、このCPI報告はまるで欠けた絵のようなもので、年間の輪郭は見えるが、直近2か月のインフレ変動の詳細は見えない。市場の反応は矛盾しつつも興味深い：一方では「クリスマスプレゼント」のような2.9%を望みつつ、他方ではデータの信頼性に疑問を抱いている。

もしトレースの予測が的中すれば、これは間違いなく株式市場の最近の政策懸念を払拭し、FRBの利下げ観測の可能性を完全に開くことになる。しかし、最終的にデータが3%またはそれ以上に留まれば、市場の既存の利下げ期待は挫折し、株式の上昇を維持できるかどうかは不透明だ。これが、市場がこのデータの解釈において経済学だけでなく心理戦も絡む理由だ——一ポイントの変動が、2026年の政策環境に対する投資家の予測を根底から変える可能性がある。