取引画面の数字が点滅し、アナリストの神経は張り詰めている。皆が注目しているのは——太平洋の向こう側で間もなく下される決定だ。

12月19日、日本銀行の会議室には厳粛な委員たちが集まる。彼らが口にするのはたった二文字——利上げ——これだけで世界中の資金マネージャーの眠りを妨げる。

一体何を恐れているのか？要するに一つの問題だ：日本の「無料昼食」時代は本当に終わるのかもしれない。近年、世界の投資家は同じ戦略を繰り返してきた——円を借りて、金利はほぼゼロに近い状態で、その資金を世界中の高利回りのプロジェクトに投資する。この戦法は快適だったが、ある日、貸し手側が「利率を上げる」と言い出したとき、ゲームのルールは一変する。

**インフレという怪物、ついに姿を現す**

日本も逃れられない。物価は連続数ヶ月2%の警戒ラインを突破し、失業率は長期にわたり3%以下を推移——これは一体何を意味するのか？賃金上昇の条件は整いつつある。来春の労使交渉は楽観的な見通しで、労働者の収入は増加し、消費も拡大、物価もさらに上昇していく……悪循環が形成されつつある。

さらに追い打ちをかけるのは、日本政府が21.3兆円の財政刺激策を打ち出したことだ。これはまるでインフレの火に油を注ぐようなものだ。これらの要素が重なると、日本銀行も動かざるを得なくなる。

**リスクは本当にそんなに大きいのか？**

市場は確かに揺れているが、見落としがちな細部もある——最も危険な瞬間は、すでに過ぎ去った可能性もある。直感に反するように思えるかもしれないが、データはこう示している。昨年3月以降、日本はすでに3回連続で利上げを行っている。市場にはすでに心理的な予期が形成されている。本当の衝撃がいつ訪れるかは、今回の会合で日銀が具体的に何を言い、何をするか次第だ。