ビットコインは$93,000で隠れた供給壁に直面しており、現時点でどんな上昇も突破できない天井を作り出しています

ソース：CryptoNewsNet オリジナルタイトル：ビットコインは$93,000の隠れた「供給壁」に直面しており、現状ではどんな上昇も天井を突破できない オリジナルリンク： ビットコインは12月17日に1時間で$3,000急騰し、$90,000を回復。これは$120 百万のショートポジションが蒸発したためで、その後$86,000に崩れ、$200 百万のロングが清算され、2時間で合計$140 十億ドルの時価総額の変動を完了した。

この動きはレバレッジによって促進されており、レバレッジポジションが制御不能に見える。しかし、Glassnodeのデータは異なる物語を語っている。

12月17日のレポートによると、永久先物の未決済建玉はサイクルの高値から減少し、資金調達率は下落局面でも中立を保ち、FOMC後に一時的なボラティリティの圧縮が見られ、スパイクはなかった。

この振幅は流動性の薄さと集中したオプションポジションの衝突によるもので、無謀なレバレッジによるものではない。実際の制約は構造的なものであり、$93,000から$120,000の間の供給過剰と、12月のオプション満期による価格の範囲内への機械的な固定である。

上方抵抗線

ビットコインの価格は12月中旬に一時$85,000の水準を失い、これはほぼ1年前に見られたレベルであった。2つの大きな上昇局面にもかかわらず、この往復は高値付近で参入した買い手からの密集した供給を残した。短期保有者のコストベースは$101,500。

価格がその閾値を下回る限り、すべての上昇は損失を減らそうとする売り手に直面し、2022年初頭の回復試行が上方抵抗により抑えられた状況を反映している。

損失を抱えるコインは670万BTCに増加し、これは今サイクルで最高水準であり、11月中旬以降は600万〜700万の範囲にとどまっている。

水中にある供給の23.7%のうち、長期保有者が10.2%、短期保有者が13.5%を占めており、最近買った者の損失を抱える供給は長期層に移行しつつあり、保有者は歴史的に降伏に先行する長期的なストレスにさらされている。

損失の実現は増加している。損失売り手に帰属する供給は約36万BTCに達し、特に$81,300の真の市場平均以下のさらなる下落は、この層の拡大リスクを伴う。

12月17日の清算イベントは、根底にある制約の激しい表現だった。すなわち、耐える資本よりも多くのコインが上方に存在していたということだ。

スポットは断続的

累積ボリュームデルタ（CVD）は、持続的な蓄積に発展しなかった周期的な買い圧の爆発を示している。

米国ベースの参加者からのCVDフローは比較的建設的でありながら、全体のフローは不安定な状態が続いている。最近の下落は決定的なCVD拡大を引き起こしておらず、ディップ買いは戦術的なものであり、確信に基づくものではない。

企業の財務フローは断続的であり、少数の企業からの散発的な大規模流入と最小限の活動が交互に見られる。最近の弱さは、企業買い手が価格に敏感であり、体系的な蓄積を引き起こしていないことを示唆している。

財務活動は見出しのボラティリティに寄与するが、信頼できる構造的需要ではない。

フューチャーはリスクを軽減、オプションはレンジを固定

永久先物は「レバレッジが制御不能」という見方と矛盾している。未決済建玉はサイクルの高値から低下傾向にあり、ポジションの縮小を示している。一方、資金調達率は中立付近で変動し、抑えられている。

12月17日の清算は、流動性の薄い市場で起こったために激しかった。控えめな巻き戻しが価格を激しく動かしたのだ。これは、全体のレバレッジが危険なレベルに達したためではない。

FOMC後、前端のインプライド・ボラティリティは圧縮されたが、長期満期は安定しており、トレーダーは短期的なエクスポージャーを積極的に縮小していることを示している。

25デルタのスキューはプットの領域にとどまり、前端のボラティリティが圧縮されても、トレーダーは下落保護を維持し、増やしていない。

オプションのフローはプット売りに支配され、その後にプット買いが続いている。これは、プレミアムの収益化とヘッジの継続を示している。プット売りは利回りの生成と下落が抑えられるとの信頼を伴い、プット買いは保護が持続していることを示す。

トレーダーはレンジ内でプレミアムを収穫することに快適さを感じている。

現在の最大の制約は満期集中である。未決済建玉は、12月末の2つの満期にリスクが集中しており、特に12月19日と12月26日に大きな取引量が集中している。

大きな満期は、特定の日付にポジションを圧縮し、その影響を増幅させる。現状では、ディーラーは両側にガンマ長の状態となり、上昇局面で売り、下落局面で買いを促進している。

これにより、レンジ内の動きが強化され、ボラティリティが抑制される。特に12月26日の年最大の満期では、その効果が顕著となる。この満期を超え、ヘッジが巻き戻されると、このポジションからの価格の重力は弱まる。

それまでは、市場はおおよそ$81,000から$93,000の間に機械的に固定されており、下限は真の市場平均、上限は供給過剰とディーラーのヘッジによって決まる。

12月17日の振幅は、流動性の制約された市場内での流動性イベントであり、レバレッジのスパイラルの証拠ではない。先物の未決済建玉は減少し、資金調達は中立、短期ボラティリティは圧縮されている。

レバレッジの問題に見えるのは、供給の分布とオプションによるガンマ固定の組み合わせによるものだ。