言わなければならないのは、醜いけれど胸が締め付けられることです。市場にあるほとんどのRWAプロジェクトは、根本的にビジネスとラベル付けされています。

過去2年間、RWAの概念は長らく注目されてきました。 国債、不動産、手形、売掛金など...... 多くのプロジェクトが「オンチェーン」「トークン化」「チェーン上の実物資産」を提唱しています。

しかし、ここで重要な問いが出てきます。

これらの資産は本当にDeFiの運営の論理を変えたのでしょうか? 率直に言って、ほとんどの場合、答えは「いいえ」です。

彼らは収入源として機能し、推薦や物語を提供し、あるいは「安定しているように見える」装飾として機能します。 それだけです。

しかし、もしプロジェクトが別の方向に進んだらどうでしょう? 例えば「RWAを示す」のではなく、実際に「RWAを使う」という表現です。 それが本質的な違いです。

**資産面の構造変化**

ステーブルコインが米国債のようなRWAを通じて担保に発行される場合、この段階の価値は取引の規模ではなく、会計構造の根本的な変化にあります。

従来のDeFiステーブルコインはどのように機能するのでしょうか? とてもシンプルです:

非常に変動性の高い資産→過剰担保→パッシブ清算→システムの自己保護

これは自給自足の生態学的論理の集合です。

しかしRWA導入後、ステーブルコインの資産面に新たな顔が現れ始めました。

低ボラティリティで予測可能なキャッシュフロー

制度化された価格アンカー

マクロ金利に関連する連動属性

これはどういう意味でしょうか?

つまり、ステーブルコインの安定性はもはや市場のセンチメントに縛られなくなっているということです。 現実の金利、財政信用、期間構造と本当に結びつき始めました。

ステーブルコインがTradFiリスク管理の核心に資産レベルで触れたのはこれが初めてです。

**リアルファイナンスとオンチェーンファイナンスの衝突**

想像してみてください。過剰担保バンパーに頼る代わりに、ステーブルコインは予測可能なキャッシュフローと政府の信用承認に依存しています。 そうすれば担保比率が最適化され、システムリスクも管理可能になり、ユーザー体験も従来の金融商品により近くなります。

これは概念的な革新ではありません。 これは、DeFiステーブルコインモデルが「暗号世界の自己一貫性」から「現実世界ドッキング」へと大きく飛躍したものです。

だから、あちこちに溢れているRWAプロジェクトに目を奪われるのはやめましょう。 本当に注目すべきは、単に口にするだけでなく、実際にステーブルコインのインフラを変えているプロジェクトです。