#大户持仓动态 【日本銀行の利上げ間近、各機関は今後のペースをどう解釈しているか？】

日本銀行の12月の利上げ25ベーシスポイントは市場のコンセンサスとなっている。しかし問題は、その後どうなるかだ。

この点について、各大手機関の見解は一致もあれば相違もある。富国銀行とT. Rowe Priceはともに来年も利上げが続くと予測しており、富国銀行は第3四半期にもう一度利上げを行い、最終的に金利を1%に引き上げる計画だ。T. Rowe Priceはより積極的で、2回の利上げを予想している。オーストラリア・ニュージーランド銀行は慎重派で、次の利上げは2026年4月まで待つ必要があるとし、その理由は賃金上昇のデータがもっと必要だからだ。

利上げのペースはどうか？JPモルガンは平均して約6ヶ月ごとに調整すると見ているが、実際のタイミングは政府のマクロ経済に対する姿勢次第だ。Investingliveはやや悲観的で、植田男総裁がハト派的な姿勢を崩す可能性は低く、実際の利上げの窓は来年10月までずれ込むと考えている。

利上げのタイミングを決める鍵は何か？モーニングスターは、貿易の不確実性が緩和された後に、賃金上昇の勢いが重要になると指摘しているが、そのデータは来年3月まで明確にならない見込みだ。ケイ投資マクロはより楽観的で、日本の最新CPIデータはすでに利上げの「ゴーサイン」を出していると見ており、コアインフレ率は中央銀行の予測を上回る見込みだ。

オランダの2つの機関も意見はかなり一致している。日本のインフレが歴史的目標を超え、政治界の反対意見が弱まり、輸出が好調なことが利上げの理由だ。オランダ協同銀行は7月に金利が1%に達すると予測し、オランダ国際銀行も楽観的だが、金利上昇によって植田男総裁が過度なハト派的シグナルを避ける可能性も懸念している。

全体として、来年の日本銀行の利上げペースはあまり過激ではないが、完全に停止することもないだろう。$BTC などのリスク資産の変動はこれらの政策調整と関係している可能性が高い。結局のところ、世界的な金利環境の緩和と引き締めの切り替えは、市場の流動性に常に影響を与えるからだ。