取引所初の株はどうやって突破するのか？BNBの最高値更新の背後にあるオンチェーン金融革命

取引所の構図は固定され、破局の戦いがチェーン上に燃え上がる

第3四半期に入り、暗号市場は次々と波を起こしている。BNB Chain上の中国語Memeコインの爆発的な人気から、海外プレイヤーによる中国語での仮想通貨取引の学習、さらにはある規制準拠プラットフォームの責任者がデモ中に「偶然」流行のMemeコインを使用……一見荒唐無稽な出来事の背後には、より深い変化が映し出されている：取引所の競争の舞台は、取引所そのものからチェーンエコシステムへと正式に移行している。

これは偶然ではない。第3四半期全体で、暗号資産の時価総額は2.33兆ドルから4.02兆ドルへと72%以上増加した。しかし、面白い逆説も見えてくる：市場規模は野蛮に成長している一方で、取引所の市場シェアは静かに固まっている。

TOP10取引所の中で、ある主要プラットフォームは四半期の取引量9.93兆ドルで市場シェア34.59%を占め、唯一1/3のシェアを維持し続けるプレイヤーだ。現物取引は41.26%、デリバティブは33.20%。他の数社（12.60%、11.58%、11.45%、11.36%）も成長しているが、数年変わらぬ位置に留まっている。

ケーキが大きくなる一方で競争の構図が凍結されているとき、各プラットフォームは同じ問いを投げかけている：次の増加要素はどこに？ 答えはチェーンに向かっている。

DEXは鍵、Memeは薪、資金調達は火

昨年、ある主要プラットフォームがリリースしたチェーン上現物商品Alphaは、宝の鍵のような存在だ。Alphaのエアドロップ熱は今年初めから第3四半期まで燃え続け、BNB Chainのチェーンエコシステムを徹底的に火付けした。

CryptoRankのデータによると、BNB ChainはQ3において、SolanaやAvalancheと並び最良のパフォーマンスを示した。その中でも特に目立つのは二つの指標の逆転だ：

アクティブアドレス数。9月のBNB Chainは5250万に達し、前月比57%増。Solanaの4580万とEthereumの890万を超えた。これは何を意味する？ネットワークの実際の利用者が急増していることだ。

DEX取引量。BNB ChainのDEX取引量は2250億ドルに達し、2021年第4四半期以来の最高水準を記録。Solana（3650億ドル）やEthereum（3370億ドル）に次ぐが、成長率は最も急だ。

取引件数もQ2の8.92億件からQ3の12.2億件へと爆発的に増加。この爆発的成長は偶然に起きたものではない。9月24日、BNB Chainは最低Gas価格を0.1Gweiから0.05Gweiに引き下げ、ブロック生成間隔も750ミリ秒から450ミリ秒に短縮した。これは過去18ヶ月で三度目の大幅な手数料引き下げで、累計で75%の削減となる。

このデータはシンプルな経済学の法則を裏付けている：手数料の引き下げは直接的に利用率の増加をもたらす。5月の手数料引き下げでは、取引の中央値手数料が0.04ドルから0.01ドルに下がり、1日の取引件数は140%増の1200万件を突破した。今回の引き下げ後も、チェーン上のエコシステムは即座に反応した。

最も話題になった製品は、永続コントラクトDEXの"Aster"だ。この9月に爆発的に人気となったプロジェクトは、単日収益が720万ドルに達し、伝統的なデリバティブの老舗"Hyperliquid"（279万ドル）を凌駕した。1ヶ月の実績だけで、BNB Chainの永続コントラクト取引量はQ3において55%増の360億ドルに達した。

手数料収入の増加こそが最も明確な証拠だ。 Q3はまだ終わっていないが、BNB Chainはすでに3億5730万ドルの手数料収入を生み出しており、9月だけでも220万ドルに達し、3月以来の最高値を記録している。これらの数字の背後には、確かなネットワークの活発さがある。

チェーン上エコシステムの多点展開

現在、BNB ChainにはDeFiツールが一通り揃っている。PancakeSwap、Venus、Uniswap、Solv Protocol、Aaveといった老舗プロジェクトが根付いており、Alphaは現物の不足を補い、Asterはデリバティブ分野を補完している。

プロトコル数を見ると、BNB Smart Chain（BSC）はQ3末に1033個に達し、Solanaの2.7倍に迫り、Ethereumの1638個に徐々に近づいている。TVLは87.29億ドルに達し、あと26億ドルでSolanaに追いつくが、Ethereumとの差は依然としてあるものの、月次の増加率は15.02%と、TVLトップ10のパブリックチェーンの中で最も勢いが強い。

これらすべては一つの事実を示している：ある主要プラットフォームがチェーン上で自らの成功をコピーしている。Alphaはチェーン上現物に、Asterはチェーン上コントラクトに対応し、まるで二つの「小型取引所」がBNB Chain上で動いているかのようだ。

真の成長ポイント：機関投資家とRWA

しかし、Memeはあくまで表層だ。本当にゲームのルールを変えるのは、機関資本の参入だ。

今年6月、7月からすでに上場企業がある主要プラットフォームのコインを資産負債表に組み入れると発表している。創業者が30以上のチームがこのコインを担保とした上場企業プロジェクトを準備中だと明かすと、この潮流はQ3にさらに加速した。

8月25日、著名なWeb3投資機関が10億ドルの資金調達と米国上場企業の設立を発表し、そのコインを財務資産として保有しエコシステムに投資するとした。10月13日、香港の投資銀行は6億ドルを調達し、米国でこのコインに特化した財務プールプロジェクトを展開予定だ。さらに、ソフトバンク傘下の決済アプリがある主要取引所の日本支社株式を買収したとの情報も……

これらは偶然ではなく、このエコシステムの長期的価値を機関が認めている証拠だ。

さらに重要なのは、9月24日のニュースだ：1.6兆ドルの資産を管理する世界的投資巨頭フランクリン・ルーズベルトは、BNB Chainエコシステムに独自技術プラットフォームを拡張し、そのスケーラブルで低コストなインフラと高い取引スループットを活用してチェーン上の金融資産を構築すると発表した。

10月15日、大手商業銀行の子会社がBNB Chainに超過38億ドルのマネーマーケットファンドを上場させ、トークン化により投資家は法定通貨やステーブルコインをリアルタイムで購入・償還できるようにする。

これがRWA（現実世界資産のオンチェーン化）の実現だ。 Memeの一時的な熱狂と比べて、RWAは真の変革だ。伝統的な金融資産がWeb3へと移行し始める中、必要なのは安定した低コストで高効率なインフラだ。BNB Chainはまさにその高速道路へと変貌しつつある。

BNBの新たな物語

今年、BNBは1376ドルの新記録を打ち立て、市場価値はTOP3に復帰した。その背景には、資本がチェーンエコシステムの成長を期待していることと、長期的価値の再評価がある。

BNBはもはや単なるプラットフォームコインではない。取引ユーザーにとっては手数料の控除に使え、投資家にとってはLaunchpoolやTGEへの参加パス、継続的な収益獲得ツールとして、開発者にとってはBNB Chain上のアプリ展開のGas燃料として、機関にとってはデジタル資産配分の対象となる。

手数料引き下げ、スループット向上、エコシステムの多様化、大型機関や伝統金融資産の上链を引き寄せる中、BNB Chainは汎用パブリックチェーンから金融システムの基盤へと進化している。かつてCZが言った「DEXの潜在力は巨大だ」という判断を超え、今やその証明は予想を超えている。

より多くの機関が採用し、より多くの資産が上链され、エコシステムツールが充実するにつれ、BNB Chainは本当の金融基盤へと近づいている。 それこそが、Memeの炒作騒ぎを越え、真に目指すべき星の海への道だ。