日本のいわゆる「特権的地位」はもう一度見直す価値がある—特に、その外部バランスシートから引き出している過剰なリターンに注目するときに。最近、二人の経済学者がこの現象を再検討し、その結果は世界経済の動向を追う人にとって考慮に値する。

ポイントはこれだ：日本はこの特権的地位を長年維持してきたが、それは無制限の特権ではない。国は実際の制約に直面している。負債負担を管理しながらインフレを抑えること？それがこの特権が続くかどうか、または崩壊するかを決めるバランスの取れた行為だ。

なぜこれが日本の国境を越えて重要なのか？それは通貨の特権とバランスシートのダイナミクスが世界市場に波及し、資本の流れから資産評価まであらゆるものに影響を与えるからだ。主要な経済圏が国際金融ポジションから過剰なリターンを引き出せるとき、世界の資本配分の仕方を再形成する。

結論：日本がこの経済的優位性を維持できるかどうかは、財政規律と価格安定性にかかっている。どちらか一方でも崩れれば、全体の方程式は変わってしまう。