USD/JPYの反発が強まる：日銀の引き締め兆候と安全資産需要の中

テクニカル分析：サポートレベルがさらなる下落を示唆

USD/JPYの為替レートは、4週間の調整パターンの中で146.70付近の重要なサポートをテストしています。このレベルを下抜けると、146.20に向けてペアの下落が加速する可能性があり、146.00の心理的な底が次の重要な障壁となります。抵抗線側では、147.45-147.50を超える勢いは制限されており、148.00ゾーンが現在の取引レンジの上限として機能しています。このレベルを明確に突破すれば、148.75-148.80へのショートカバーのラリーが可能となり、200日単純移動平均線が方向性のバイアス変化の潜在的な転換点として近くに位置しています。

政策の乖離：円高の主要な原動力

基本的な背景は、日本円の上昇を強く支持しており、東京とワシントンの金融政策の差が拡大していることに起因します。市場参加者は、今後数ヶ月で日本銀行が利上げを継続することをますます予想しており、一方で2025年末までに米連邦準備制度理事会（FRB）が2回の利下げを行うと見込んでいます。特に、9月の利下げが非常に高い確率であると見られています。この乖離は、米ドルにとって強力な構造的逆風を生み出しており、日本の金利上昇は、米国の低い見通しの利回りと比較して円の相対的な魅力を高めています。

地政学的追い風とリスクオフのセンチメント

金融政策以外にも、地政学的緊張の再燃が円の安全資産としての特性を支え続けています。週末のロシアによるウクライナへの大規模攻撃（500以上のドローンと45発のミサイルを含む）や、イスラエルとハマス間の敵対行為の激化により、安全資産への投資フローが再燃しています。伝統的な避難先資産としての日本円は、不確実性の高まりから資本を引き寄せています。現在の為替レートで10,000円の購買力をドルで考えると、円の相対的な強さは国際的なトレーダーにとってさらに顕著になります。

経済の背景：日本からの混合シグナル

日本の8月の製造業PMIは49.7で最終確定し、事業活動のわずかな悪化を示す一方、より建設的には、4月から6月の四半期で設備投資が前年比7.6%増加しており、製造業の軟化にもかかわらず経済の底堅さを示唆しています。これらのデータは、日銀が成長の緩やかな鈍化を示しつつも、金融政策の正常化に自信を持つ理由の一端を提供しています。

市場の仕組み：取引の制約と機会

米国の労働者の日の祝日により流動性が薄くなり、トレーダーは積極的なポジションに慎重になっています。しかし、今週末に発表される重要な米国経済指標の数々は、新たなボラティリティをもたらし、現在のサポートレベルを試す可能性があります。活動の制約と今後のマクロ経済のカタリストの組み合わせにより、短期的には価格変動が荒くなる可能性があります。

米ドルを動かす要因は何か？

FRBの二重の使命である物価安定と完全雇用は、金利調整を通じて米国の金融政策を推進します。インフレがFRBの2%目標を超えると、金利の引き上げにより米ドルは強くなり、米資産の魅力が高まります。逆に、金利の引き下げはドルを弱めます。FOMCは年間8回の政策会合を開催し、理事会の議長やニューヨーク連邦準備銀行の総裁、地域連銀の総裁など12人の役員が政策の方向性を決定します。深刻な危機時には、量的緩和(QE)を展開し、大規模な債券購入を通じて信用供給を拡大し、通常はドルを押し下げます。逆の過程である量的引き締め(QT)は、FRBが満期を迎える証券の再投資を停止することでドルの強さを支えます。

現在の環境では、FRBの利下げ期待と日銀の金融引き締めの対比が、USD/JPYを下落させる根本的な非対称性を生み出し、日本円の強気派をしっかりと支えています。