🚨BREAKING

CFTC CoT (12月2日〜9日データ、12月19日公開):
• コモディティ：トウモロコシMMロング; SRW小麦MMショート
• エネルギー：P/Mショートヘッジ; MMロング
• 天然ガス：巨大なOI; スワップディーラーのヘッジショートが重い; MMロング
• 電力：再びMMの活動は最小限ではない
• 金属：金MMロング; 銅ORショート

前回の更新と比較して、穀物のポジショニングはエスカレーションではなく安定を示している。コーンにおけるマネージドマネーのエクスポージャーは純ロングのままだが、複合的な拡大は見られず、SRW小麦は引き続き純ショートであり、投機的関心は依然として選択的かつ契約固有であり、トレンド全体ではないことを強調している。穀物全体にわたる商業のショートヘッジは依然として支配的で、大きな変化はない。

石油では、コアのCoT構造は維持されているが、意味のある投機的加速は見られない。生産者/商人のショートヘッジが基盤をなしており、マネージドマネーは引き続き純ロングを維持しており、新たなリスクテイクではなく継続を示している。市場構造は、新たなポジショニング圧力よりも既存の賭けの維持を反映している。

天然ガスは最も明確な異常値であり続けている。オープンインタレストは高水準を維持し、スワップディーラーのショートエクスポージャーは極端なままで、前回の報告以降減少の兆候はほとんど見られない。マネージドマネーは引き続き純ロングのエクスポージャーを保持しており、投機的ポジショニングはボラティリティと季節性に結びついており、構造的なコントロールではないことを示唆している。

電力のポジショニングは、引き続き投機的な存在を示しており、撤退ではない。主要ハブにおけるマネージドマネーのエクスポージャーは依然として顕著であり、前回のリリース以降参加が薄れていないことを確認している。商業プレイヤーは引き続き全体のポジショニングを支配している。

金属では、金のポジショニングは安定しており、マネージドマネーは純ロングを維持しているが、積極的な積み増しは見られない。銅は慎重な姿勢を保ち、Other Reportablesは依然として純ショートであり、前回の更新と比較して工業需要の信頼感に改善は見られない。

結論：12月2日以降、ポジショニングは再編ではなく統合されており、大きな再配分やセクターの入れ替え、極端な解消は見られない。シグナルは持続性であり、移行ではない。