ニュージーランド首相、中央銀行の慎重な利下げ戦略に反論

小売支出の勢いはついにニュージーランドで加速し始めており、Q2の売上高は経済学者の予測の0.3％減少に対して0.5％増加しました。この好材料は、家庭がより安い借入コストに反応していることを示していますが、その裏にはより複雑な経済の現実が隠されています。

金利引き下げ議論：ルクソン対中央銀行

ニュージーランドの首相クリストファー・ルクソンは、最近の金融政策の動きに対して公に異議を唱え、当局者は十分な措置を取っていないと主張しています。最新のインタビューで、ルクソンは、実際に水曜日に行われた25ベーシスポイントの引き下げよりも、50ベーシスポイントの引き下げの方が適切だったと述べました。公式現金率（OCR）は現在3％で、2021年以来最低水準です。

決定前に、ルクソンはRBNZ総裁クリスチャン・ホークスビーと直接会談し、より積極的な姿勢を採るよう促しました。彼が総裁にもっと大胆になるよう促したかと尋ねられると、「ほぼそうだ」と答えました。ただし、自分の影響力の限界も認め、「自分の見解を共有することはできるが、法律の下でのリザーブバンクの独立性を尊重しなければならない」と述べました。

中央銀行の自治権はニュージーランドの法律に深く根付いており、金利決定に対する公の政治的圧力は比較的稀です。興味深いことに、ECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁も最近、同様の懸念を表明し、金融政策への政治的干渉は経済の安定性にリスクをもたらすと警告しています。

経済指標は異なる方向を示す

RBNZ自身の予測では、年末までにOCRはさらに2.5％に下落すると見込まれており、政策立案者は追加の引き下げ余地を見ていることを示唆しています。銀行の決定は、インフレの傾向がより明確になり、6月四半期の経済活動の縮小が予想された後に行われました。

しかし、ホークスビー総裁は国内経済の断片的な状況を描いています。いくつかの州は農村ブームの恩恵を受けている一方で、オークランドやウェリントンなどの主要都市圏は依然として低迷しています。この不均衡な回復は、特に米国の貿易政策を巡る世界的な不確実性を反映しています。

実際に消費者が支出している場所

Statistics New Zealandの小売データは、失業率の数字よりも楽観的な消費者の姿を示しています。電気製品の支出は4.6％増と牽引し、家具やレクリエーション用品も堅調な勢いを見せました。家庭の支出は3四半期連続で増加しており、回復の物語が勢いを増していることを示しています。

Westpacのシニアエコノミスト、サティッシュ・ランチョドは次のように述べています。「小売セクターは依然として逆風に直面していますが、待望の回復が現れつつあります。特に裁量支出が強いです。」しかし、全体像は混在しており、ホスピタリティ支出は横ばいで、食品や飲料の購入は2四半期連続で減少しています。宿泊支出も2.1％減少しました。

雇用問題が回復を脅かす

小売売上高の増加と雇用市場の軟化との間の緊張は、不確実性を生み出しています。ニュージーランドの失業率はQ2で5.2％に上昇し、2020年後半のコロナ後の回復期以来の最高水準となっています。雇用自体も0.1％縮小し、労働需要の弱まりを示しています。

Capital Economicsのシニアエコノミスト、アビジット・スーリヤは、政策立案者はこの雇用データを、労働市場の余剰能力の証拠と捉え、パニックに陥る必要はないと示唆しています。それでも、失業率の上昇は、今後数ヶ月で家庭の信頼感と支出力を抑制し、現在見られる小売の回復を相殺する可能性があります。

ニュージーランドの首相と中央銀行の今後

昨年8月以降、リザーブバンクは公式現金率を合計250ベーシスポイント引き下げており、これは住宅ローンの支払いを減らすことで家庭の支出を促進するための劇的な方針転換です。この戦略は小売の面では効果を上げているようですが、雇用動向は経済にまだかなりの余裕があることを示しています。

ルクソンの迅速な引き下げを求める動きとRBNZの慎重なアプローチとの間の乖離は、根本的な議論を反映しています。それは、経済の混合シグナルに対して政策はどれだけ積極的に対応すべきかという問題です。Q2の小売が予想を上回った一方で、雇用喪失が増加している今後数ヶ月は、消費者の回復力がこの回復の物語を維持できるかどうかを試すことになるでしょう。