規制当局、投資家の権利と市場リスクに対する懸念の中でトークン化された株式を巡る動き

デジタルトークンブームは、世界の主要な金融取引所からの本格的な反発を引き起こしています。トークン化された株式—実際の企業株式を模倣するデジタル資産—は、真の所有権を区別する重要な特徴を欠いています。それは、従来の株式保有に伴う法的権利や保護を付与しないのです。

8月22日、世界取引所連盟 (WFE)は、米国証券取引委員会（SEC）、欧州証券市場監督局（ESMA）、国際証券委員会機構（IOSCO）のフィンテックタスクフォースなどの主要な規制当局に対し、この増大する問題について正式に警告を発しました。ロイターのレビューによると、WFEはこれらのトークンが上場株式の正規の証券ではなく、偽造されたレプリカとして機能していると指摘しています。

核心の問題：実際の所有権なしの合成エクスポージャー

従来の株式購入とは異なり、トークン化された株式を購入した投資家は、基礎資産に対する「合成エクスポージャー」だけを受け取ります—これは最近のフィナンシャル・タイムズの分析でも強調された用語です。トークン保有者は、投票権や証券法に基づく株主保護、そして伝統的に株式投資家を守る法的枠組みを享受できません。一部の企業は、無許可で株式が複製・販売されているとすでに苦情を申し立てており、法的および評判リスクを高めています。

WFEの懸念は、根本的な欺瞞に集中しています：これらの金融商品は株式の代替品として提示されながらも、正当な所有権を付与する権利を体系的に奪い取っています。このような商品が失敗したり、規制当局の措置を受けたりした場合、投資家と発行企業の両方が大きなリスクにさらされることになります。

市場関係者は不確実性にもかかわらず前進

規制当局の慎重な姿勢にもかかわらず、一部のプラットフォームは前進しています。ロビンフッドは今年、ヨーロッパ市場向けにトークン化された株式の提供を開始しており、コインベースも同様の製品について米国の規制当局の承認を積極的に追求しています。支持者は、このアプローチが取引の摩擦を減らし、24時間365日の市場アクセスを可能にすると主張しています。

しかし、規制当局は、ブロックチェーン技術の関与に関わらず、証券規制が引き続き適用されることを明確にしています。イノベーションと投資家保護の間の緊張は、この新興市場セグメントの重要な特徴となり続けています。