石油市場のセンチメントが変化、投機家がポジションを再調整

投機的ポジショニングが史上最低水準に

最近の市場データは、エネルギー指標全体でトレーダーの行動に顕著な乖離を示しています。NYMEX WTIでは、投機筋は一貫して保有を縮小しており、最新の報告期間で純ロングポジションを5,461ロット削減しました。これにより、総エクスポージャーはわずか24,225ロットとなり、2007年1月以来最も小さな投機的ポジションとなっています。一方、ICEブレントの動きは対照的で、投機筋は23,848ロットを取得し、純ロングポジションを206,543ロットに引き上げました。この分裂したポジショニングは、市場参加者が原油供給見通しを再評価していることを示唆しており、特に2026年までに大幅な供給過剰が続くとの予測が背景にあります。

制裁レトリックが耳を貸さず

ロシアのエネルギー商品購入者を対象とした二次制裁を求める欧州の呼びかけが高まる中、先週の原油価格は下落し、市場が地政学的脅威に対して鈍感になっていることを示しています。業界アナリストは、重要な制約として、米国の協調的な執行なしには制裁に実効性が欠けると指摘します。これまで、ワシントンはインドのロシア産原油購入に対して選択的に二次関税を適用してきましたが、中国など主要な消費国は明確に免除しています。一方、EUは買い手制裁を推進しているように見えますが、実際にはロシアのエネルギー主要顧客として深く根付いており、TurkStream経由でパイプラインガスを輸入し、LNG貨物も受け入れています。この矛盾は、制裁の信頼性と効果に対する市場の懐疑心を浮き彫りにしています。

ウクライナの攻撃が精製所の脆弱性を増大

ウクライナによるロシアのエネルギーインフラに対する攻撃は激化しており、最近ではクラスノダールとシズランの精製所への成功した攻撃が報告されています。8月を通じてドローン攻撃により、ロシア国内で燃料価格の高騰を引き起こすほどの損害が生じ、当局はガソリンの輸出制限を延長しました。これらの攻撃が激化すれば、下流の市場メカニズムは大きく変化する可能性があります。ロシアの精製能力の低下は、製品のクラックの縮小や輸出量の減少につながる一方で、処理能力の制約を補うために原油輸出が増加するという逆説的な状況も生まれています。

この投機的縮小、地政学的無効性、供給側の混乱の複雑な相互作用は、依然として供給過剰の見通しの中で原油の動向を形成し続けています。