## コンタンゴとバックワーデーション：これらの2つの力が先物市場を動かす方法

先物市場では常に興味深い状況が生じています。一方で、先物契約は現在のスポット価格よりも高く取引されています。もう一方では、低く取引されています。この二つの状態をコンタンゴとバックワーデーションと呼び、これらはあなたの取引戦略を根本的に変える可能性があります。

### 先物がスポットより高いとき：これがコンタンゴです

コンタンゴは、先物価格が契約執行時の期待されるスポット価格を上回るときに発生します。例えば、ビットコインが現在$50 000で取引されていて、3か月先の先物は$55 000で販売されています。購入者は、ビットコインの価格が3か月後にさらに上昇するだろうと考えてプレミアムを支払う準備ができています。

このような食欲は、いくつかの理由によって形成されます。第一に、市場は楽観的な雰囲気に包まれています：良いニュース、機関投資家の流入、ポジティブなダイナミクス。第二に、コンタンゴには資産の保有コスト—保管、輸送、保険が影響します。原材料、たとえば石油やトウモロコシの場合、これは重大な費用項目です。この意味でビットコインは「安価」ですが、需要の回復期にはそれでもコンタンゴが発生します。

コンタンゴの主な利点は、トレーダーにアービトラージの機会を提供することです。あなたは、低いスポット価格で実物資産を購入し、すぐに高い価格で先物契約を売却することで、その差額で利益を得ることができます。これは、市場がプレミアムを支払う準備ができている間、ほぼリスクのない方法で利益を得ることができます。

### 逆シナリオ：バックワーデーション

バックワーデーションはコンタンゴの逆の状態です。先物契約は現物価格よりも安く取引されます。例えば、ビットコインが$50 000で、3か月の先物は$45 000しかありません。トレーダーは価格が下がることを懸念して割引に同意しています。

バックワーデーションの原因はさまざまです。その中には、規制の変更、資産に関する悪いニュース、あるいは単に弱気の時代の予感があります。時には、市場で商品に対する緊急の需要が発生します。たとえば、予期しない状況が供給を減少させ、トレーダーは即時アクセスのために高額を支払う準備ができています。その結果、彼らは先物よりも高い価格でスポット資産を買い占めるという、正反対の状況が生まれます。

バックワーデーションのもう一つの要因は、先物の満期日が近いことです。ショートポジションを持つトレーダーは、実際の納品を避けるために契約を買い戻さなければなりません。この短期契約に対する需要の急増は、スポット価格に対してそれらの価格を押し下げます。

### トレーダーはこれからどのように利益を得るのか

実際には、コンタンゴとバックワーデーションは戦略的な意思決定のためのシグナルです。コンタンゴの際には、価格上昇を見込んで先物を購入しロングポジションを取るのが理にかなっています。一方、基礎資産の生産者または消費者であれば、先物は将来の価格を固定し、ボラティリティから保護するのに役立ちます。

バックワーデーションでは状況が変わります。ここではショートすること、つまり価格の下落を見越して先物契約を売ることに意味があります。そしてこのシナリオでも、スポット価格が先物価格と十分に異なる場合、アービトラージの機会が開かれます。

最も重要なことは、コンタンゴとバックワーデーションが市場の雰囲気と参加者の期待を反映していることを理解することです。これらは常に変化し、それを読み取り、取引に応用できる人々に機会を提供します。